Nu händer det stora saker alldeles runt hörnet på Kancera. Under måndagen skedde nämligen i all tysthet ett ur Kanceras synvinkel alldeles särskilt intressant uppköp i den bastuheta bioteknikbranschen, där de lukrativa licensaffärerna och spektakulära uppköpen vuxit kraftigt i antal på senare tid. Detta får mig att nu tidigarelägga valda delar av en mer omfattande Kancera-analys som jag jobbat på de senaste veckorna, och som jag beräknar att ha klar om drygt en vecka.

Det var den schweiziska läkemedelsgiganten Novartis som under måndagen förvärvade det amerikanska bioteknikbolaget CoStim Pharmaceuticals. CoStim grundades så sent som 2011 och befinner sig i sen upptäcktsfas (den fas där man letar substanser som skulle kunna vidareutvecklas till läkemedelskandidater). CoStim förefaller således inte vara lika långt komna som Kancera, vilka inom kort räknar med att ha sin första läkemedelskandidat redo för leverans och därefter försäljning/utlicensiering till ett läkemedelsbolag.

Passande nog meddelades Novartis uppköp av CoStim en dag då marknaderna i USA var stängda och mycket av affärspressen liksom den medicinska pressen over there gick på sparlåga, varför nyheten gick förbi många internationella medier liksom de svenska. Det passar Novartis alldeles utmärkt att offentliggöra affären en sådan dag i och med att bolaget ofta just avstår från att avslöja några som helst finansiella detaljer med mera vid liknande affärer. Så även denna gång alltså. Inga finansiella detaljer avslöjades i den knapphändiga information som gick ut och endast väldigt lite detaljer om CoStims forskning. Agerandet är förstås motiverat av konkurrensmässiga skäl, där Novartis håller på att bygga upp ett batteri av nya lovande substanser och nya läkemedel under utveckling.

Detta dels i syfte att som övriga stora läkemedelsbolag världen över förstärka sin produktpipeline för att kunna möta effekterna av ökad generisk konkurrens när patent för allt fler storsäljande preparat förfaller, samtidigt som stora relativa besparingar gjorts inom upptäckande forskning och utveckling bland de stora läkemedelsbolagen det senaste decenniet. Internationellt sett leder nuförtiden många små bioteknikbolag som ägnar sig åt högkvalitativ och målmedveten preklinisk forskning, såsom Kancera och CoStim mycket av utvecklingen när det gäller att hitta nya lovande substanser mot de stora folksjukdomarna. Samtidigt utgör affärerna som avser just projekt i preklinisk fas en allt mer översvallande del av antalet affärer mellan bioteknikbolag och läkemedelsföretag världen över.

Men det finns också konkurrensskäl som handlar om konkurrensen mellan de stora läkemedelsbolagen. Dessa bedriver just nu nämligen något som kan liknas vid ett chicken race mot att ta fram helt nya och förhoppningsvis långt bättre läkemedel mot olika cancersjukdomar, inte sällan immunterapier eller kombinationsbehandlingar. Och det är här som både CoStim och Kancera kommer in i bilden.

Även om inga finansiella detaljer offentliggjordes om CoStim-affären kan man med lite målmedveten research få fram följande:

*Planerna på att starta CoStim formerades 2010 efter omfattande möten med forskare. Därefter vidtog viktiga förvärv av immateriella rättigheter från ledande forskningsinstitutioner.

*MPM Capital, en av världens största life science-dedikerade venture-investerare, stod för det initiala kapital som behövdes för att grunda CoStim.

*MPM Capital förvaltar över 2,6 miljarder dollar.

*MPM avdelade en av sina stjärnor, Robert Millman, att leda CoStim i uppstartsfasen. Millman, som är Managing Director på MPM, fick för övrigt göra precis detsamma i flera andra av MPM:s lyckade investeringar, däribland bioteknikbolaget Epizyme, som under 2013 sen gjorde en oerhört lyckad börsintroduktion och nu har ett börsvärde på över 7 miljarder kronor. MPM avdelade även en av sina grundare tillika också Managing Director, Luke Evnin som styrelseordförande i CoStim.

*I oktober 2012 genomfördes en såddfinansiering av CoStim vid vilken Atlas Venture investerade dels pengar, dels avdelade två av sina partners till CoStims styrelse.

*Atlas Venture är en venture capital-firma inriktad på investeringar i teknologi- och life science-företag i tidig fas. Atlas Venture förvaltar mer än 2 miljarder dollar.

*I april 2013 genomfördes en private placement i CoStim som leddes av MPM tillsammans med Atlas Venture.

*Vid ovan nämnda private placement 2013 erbjöds att investera som mest 22,3 miljoner dollar. Aktier för 10,0 miljoner dollar tecknades. Bland de fem tecknarna märktes Johnson & Johnson Development Corporation (Johnson & Johnsons venturefond) och Partners Innovation Fund.

*En av Atlas partners informerade under måndagen i sin blogg att affären med Novartis, om avtalade milstolpsbetalningar förverkligas, ensam kommer att ge en signifikant del av hela life science-allokeringen i Atlas åttonde fond (vari deras investering i CoStim gjordes) åter. Och då pratar vi alltså endast om Atlas andel av affären (det var som bekant flera mycket betydelsefulla ägare i CoStim). Upplysningsvis hade fonden 283 miljoner dollar i startkapital.

Ovanstående säger inget om hur mycket pengar som totalt har stoppats in i Costim, ej heller något om de finansiella villkoren för Novartis uppköp. Däremot framkommer genom uppgifterna att stora och erkända kapitalintressen lade ner flera års möda och ansenliga mängder kapital på att målmedvetet skapa och utveckla CoStim, och dessa brukar inte göra det för småpengar. Även om det bara blir en kvalificerad gissning, så ser jag det som sannolikt att Novartis fått hosta upp en stor summa upfront för CoStim och ovanpå det antagligen ska betala mycket stora framtida milstolpar respektive royalties till de tidigare ägarna om utvecklingen går framåt respektive någon av substanserna når marknaden.

CoStim mycket snarlikt Kancera men de senare har mycket mera

CoStims verksamhet går ut på att upptäcka onkologiska (cancerområdet) substanser som slår på immunhämmande proteiner, där de senare förhindrar kroppens immunförsvar att bota sig själv från cancer. Genom förvärvet av CoStim kommer Novartis nu över lovande forskning om att slå ut flera måltavlor, kanske framför allt proteinet PD-1 som anses ha negativ påverkan på immunsystemet och dess förmåga att bekämpa olika cancerformer, och av allt fler därmed anses kunna komma att erbjuda en möjlighet att förstärka effekten av dagens tillgängliga behandlingsformer mot cancer.

Nu händer det stora saker alldeles runt hörnet på Kancera. Under måndagen skedde nämligen i all tysthet ett ur Kanceras synvinkel alldeles särskilt intressant uppköp i den bastuheta bioteknikbranschen, där de lukrativa licensaffärerna och spektakulära uppköpen vuxit kraftigt i antal på senare tid. Detta får mig att nu tidigarelägga valda delar av en mer omfattande Kancera-analys som jag jobbat på de senaste veckorna, och som jag beräknar att ha klar om drygt en vecka.

Det var den schweiziska läkemedelsgiganten Novartis som under måndagen förvärvade det amerikanska bioteknikbolaget CoStim Pharmaceuticals. CoStim grundades så sent som 2011 och befinner sig i sen upptäcktsfas (den fas där man letar substanser som skulle kunna vidareutvecklas till läkemedelskandidater). CoStim förefaller således inte vara lika långt komna som Kancera, vilka inom kort räknar med att ha sin första läkemedelskandidat redo för leverans och därefter försäljning/utlicensiering till ett läkemedelsbolag.

Fortsättningen på denna analys finner ni i följande pdf-fil:

http://blogg.passagen.se/klarsynthet/resource/Analyser/Kancera.pdf

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Jag får numera väldigt ofta frågor om listningsemissioner (emissioner i bolag som är på väg att noteras på aktiemarknaden). Tidigare har jag valt att inte prioritera att skriva om dylika, då de varit få till antalet och mestadels måttligt intressanta. Det senaste halvåret har dock ett markant skifte skett, med ett flertal högintressanta listningsemissioner i småbolag.

Jag har emellertid valt att inte skriva om dessa då man redan på förhand kunnat ana att det stora flertalet tecknare inte skulle kunna bli tilldelade mer än den lilla minimipost på i häraden 5000 kr som brukar tillämpas, och att endast de som tecknar för mycket stora summor skulle kunna räkna med någon nämnvärd tilldelning utöver nämnda minimipost. Flertalet av de intressanta listningsemissionerna har blivit omåttligt övertecknade.

Med utsikter om minimal tilldelning för den stora massan har jag inte sett anledning att prioritera analyser på bolag som står inför listning, när man samtidigt i flertalet redan noterade bolag, inklusive många av de mest intressanta småbolagen, kan handla relativt sett obegränsat på marknaden. Det är förstås inte kattskit att få tilldelning om runt 5000 kr i en emission där kursen sen långt mer än dubblas, men de ytterst begränsade möjligheterna för det stora flertalet att placera nämnvärda summor här har gjort att jag inte prioriterat att skriva om listningsemissioner.

Med start idag ska jag dock ändra på den saken genom att belysa några enligt min mening sällan skådat intressanta nyintroduktioner på aktiemarknaden, där det kan finnas mycket hög avkastning att hämta även för de som köper in sig efter att handeln inletts. Omsättningen i de mest intressanta nyintroducerade aktierna har på senare tid varit fantastiskt bra, vilket öppnar upp möjligheter för det stora flertalet som vill handla för lite större summor än runt 5000 kr.

Den som blivit lottlös vid tilldelningsprocessen eller helt enkelt missat att teckna sig, behöver inte bli utan vinst. Potentialen i några av bolagen är nämligen så kittlande, såväl absolut som relativt, att det ser ut som om det kan bli en repris av de spektakulära kursuppgångarna i några av de mest framgångsrika introduktionerna det senaste halvåret. I så fall bör det finnas möjligheter att göra sig en stadig hacka genom att köpa aktierna över marknaden de första handelsdagarna.

ScandiDos kan tecknas fram till kl 1500 idag

Låt mig först börja med ett bolag vars listningsemission faktiskt ännu inte stängt. Det är det minst intressanta av de tre bolag jag ska behandla här, men likafullt klart köpvärt som jag ser det.

ScandiDos heter bolaget och dess emission stänger alltså kl 1500 idag (det är för sent att posta anmälningssedel, men man kan faxa eller maila en inskannad sedel!). Bolaget och aktiens värdering kan med fördel jämföras lite med noterade C-RAD. Vad som framkommer då är att det bör finnas en omedelbar uppvärderingspotential i ScandiDos om 30 - 50 % som jag ser det. Här blir det emellertid troligen i mindre grad intressant att jaga efter aktien när den väl börjat handlas. Alltså om målet är en kortsiktig storvinst pga marknadens uppvärdering till följd av en förmånlig introduktionskurs.

Dels är introduktionskursen, om än onekligen relativt förmånlig, inte i närheten så försiktigt satt som i de två andra bolag jag ska komma in på längre fram i detta inslag, dels har ScandiDos ett flera gånger högre initialt börsvärde. Således är utrymmet för att, efter att handeln startat, snabbt tjäna ”gratispengar” på en medvetet försiktigt satt introduktionskurs en bråkdel så stort som i de två andra bolag jag tittar närmare på längre fram i inslaget. Men jag tycker däremot definitivt att ScandiDos förtjänar en teckningssedel om man har pengar att avvara.

Det finns visserligen lock-up-avtal i ScandiDos, dock inte avseende mer än 39,6 % av antalet aktier räknat på antalet efter genomförd emission. Det är inte illa utan tyder på stor tilltro bland huvudägare, men innebär samtidigt att det finns ägare med en mycket betydande andel av bolaget som kan finnas på säljsidan och vilja passa på att nu ta hem vinster/realisera sin investering om aktien inleder riktigt starkt, vilket lär begränsa eventuella kursrusningar. Lock-up-avtal innebär att en eller flera större ägare avtalar om att inte avyttra aktierna ifråga förrän tidigast efter en viss tidpunkt, vanligen 12 månader efter att handeln startat.

-Allt för billig relativt C-RAD

ScandiDos utvecklar mätsystem för kvalitetssäkring i samband med strålterapi. Bolagets produkter används inför och under behandling för att säkerställa att den planerade behandlingen ger den förväntade stråldosen till patientens tumör samt att kritiska organ inte överdoseras, och därigenom kan allvarliga avvikelser eller felbehandlingar undvikas. Produkterna kan också användas som en integrerad del i utformningen av adaptiv behandling. Bolaget är intressant att jämföra med First North-noterade C-RAD, som utvecklar och tillhandahåller produkter för positionering, tumörlokalisering och strålbehandling.

C-RAD har ett börsvärde på 388 Mkr (20,3 miljoner aktier och slutkurs torsdag 19,10 kr). ScandiDos värderas samtidigt till 169 Mkr vid emissionskursen 14,50 kr om emissionen blir fulltecknad. Tittar vi sen på vad de båda bolagen presterat det senaste räkenskapsåret visar det sig att ScandiDos har intäkter i nivå med C-RAD, men ett resultat som är avsevärt bättre.

C-RAD redovisade för räkenskapsåret januari 2013 - december 2013 intäkter på 48,9 Mkr (28,8) och ett resultat före skatt på -20,7 Mkr (-19,4). ScandiDos har brutet räkenskapsår, maj - april, och har därför ännu inte presenterat sitt årsbokslut. Men för de första nio månaderna, maj 2013 - januari 2014, visade man intäkter på 33,9 Mkr (28,1) och ett resultat före skatt på -1,0 Mkr (-2,4).

Då ska man veta att det fjärde kvartalet, Q4, normalt är bolagets starkaste. Förra räkenskapsåret uppgick intäkterna under Q4 till motsvarade 55 % av vad de var under Q1 - Q3 tillsammans. Då var visserligen Q3 något svagare än normalt, men om bolaget nu klarar att nå motsvarande 50 % skulle intäkterna för det senaste räkenskapsåret, som löper till och med april, bli 50,8 Mkr (43,6). I så fall torde resultatet före skatt bli ett litet plus för helåret på 0-2 Mkr, om man bortser från ej återkommande kostnader i samband med listningsemissionen. Då har ScandiDos för sitt senaste räkenskapsår presterat något högre intäkter än C-RAD och ett kraftigt bättre resultat.

Man ska ha klart för sig att C-RAD har en mycket högre tillväxt och därmed skulle kunna gå om ScandiDos resultatmässigt om några år. Men detta är förstås inte säkert med tanke på de ganska stora underskott man hittills redovisar. Man tar också en högre risk än ScandiDos genom att arbeta mer aggressivt med sin tillväxt. ScandiDos ser istället ut att redan nu kunna gå med växande vinster framöver.

Båda bolagen har nyligen genomfört respektive genomför framöver betydelsefulla produktlanseringar, som kommer att bidra till god tillväxt och marknaden kan säkerligen visa gott intresse för dem båda på sikt. Men ScandiDos är i mina ögon klart mer attraktiv som placering. Detta till följd av den försiktiga värderingen relativt C-RAD i kombination med utsikter om plusresultat härifrån och framåt medan C-RAD ännu gör svidande minusresultat.

C-RAD värderas mer än dubbelt så högt som ScandiDos vid dess emissionskurs. Det är inte rimligt. Jag ser en omedelbar uppvärderingspotential i ScandiDos om 30 - 50 %. Det skulle rentav kunna bli fråga om ännu mer redan den första tiden efter att handeln inletts, men jag tror ändå att C-RAD:s för närvarande betydligt högre tillväxt även fortsättningsvis kommer att premieras rejält av marknaden. Vidare innebär det faktum att mer än 60 % av aktierna i ScandiDos inte omfattas av något lock-up-avtal, att betydande kursuppgångar kan locka till vinsthemtagningar/realiseringar av innehav bland investerare som nått sina mål med investeringen alternativt av andra skäl vill gå vidare med pengarna till andra investeringar/ändamål.

Såvida ScandiDos inte omgående lyfter med 30 - 50 %, utan kanske mer försiktiga 10 - 20 % kan det finnas kortsiktigt utrymme för en hälsosam kursvinst vid ett köp på marknaden. Men som jag ska komma in på i den andra och sista delen av detta inslag i början av nästa vecka, så finns det nu ett par andra alternativ där det kan bli fråga om snabba mångdubblingar av emissionskurserna och där utrymmet för kortsiktiga vinster vid köp på marknaden därmed är betydligt större.

Första handelsdag för ScandiDos på First North är planerad till den 11 april. Memorandum och anmälningssedel kan hämtas på www.aqurat.se (ute till vänster). Anmälningstiden går ut kl 1500 idag, men man kan som sagt både faxa och maila in en inskannad anmälningssedel.

Ta väl hand om er och varandra!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

I Skåne huserar en för de flesta relativt okänd fondkommissionärsfirma, som det senaste halvåret haft omåttliga framgångar med sina listningsemissioner. Firman, som heter Sedermera Fondkommission, har lyckats knyta till sig en rad intressanta bolag som sedan introducerats till i flera fall synnerligen förmånliga villkor för de som fått tilldelning i emissionerna. Detta uppenbarligen för att säkerställa en starkt positiv utveckling från start istället för att riskera en mångårig, speciellt för nyintroducerade bolag, förödande nedtrend.

Detta har också, förutom en mycket stark kursutveckling efter noteringen av respektive bolag, säkrat extra god uppmärksamhet och PR för bolagens verksamheter ifråga och en enligt min bedömning större chans att lyckas med eventuella framtida emissioner i samband med expansion, marknadsgenombrott osv.

Det ska heller inte underskattas att underprissättningen medför att man får särskilt många som anmäler sig för teckning och delar på den utbjudna volymen, och man därigenom får särskilt många nya aktieägare vilka bidrar till en betydligt bättre omsättning i den underliggande aktien än vad som annars skulle uppnås. Och just ägarspridning och vettig handel i aktien är ju en del av målet med en listningsemission, och en grundförutsättning för att aktien på längre sikt ska bli rätt prissatt på marknaden.

Sedermera har för sin del samtidigt tilldragit sig en ökande ström bolag som vill gå via dem för en notering, och allt större kapitalflöden från angelägna tecknare. I återstoden av denna följetong (”Att åka snålskjuts på raketdebutanter”) ska jag behandla två bolag, som Sedermera nyligen genomfört extremt framgångsrika listningsemissioner i och där de båda aktierna inom kort tas upp för handel. Ett tillfälle då det enligt min mening bör finnas mycket stort utrymme att göra en kortsiktig kursvinst för den som köper direkt via marknaden.

Att det stora flertalet tecknare i Sedermeras listningsemissioner, och kanske framför allt i de två nämnda bolagen, endast erhåller tilldelning i form av minimiposten som brukar ligga runt 5000 kr, gör som jag nämnde redan i del 1 förra fredagen (se föregående inslag nedan) att den verkligt stora chansen till avkastning ligger i att komma över aktier på marknaden innan aktierna eventuellt blir fullvärderade. Och när det gäller de båda bolag som är huvudföremålen för återstoden av denna följetong, nämligen Ortoma och Saniona, är potentialen från emissionskursen den bästa i mannaminne.

Låt mig dock först börja med en lärorik genomgång av flera andra nyligen noterade bolag som haft extrema kursframgångar, för att slutligen anlända i en bedömning om vilka möjligheter som nu finns i Ortoma respektive Saniona, dels relativt dessa kursraketer och dels relativt liknande sedan länge noterade bolag.

Fortsättningen på denna analys finner ni i följande pdf-fil:

http://blogg.passagen.se/klarsynthet/resource/Analyser/Raketdebutanter del 2.pdf

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Det källmaterial som använts har bedömts som tillförlitligt, men ingen garanti kan ges för dess korrekthet. Ingen garanti kan heller ges för att allt blivit korrekt återgivet.

Efter en längre tid där Mavshack-aktien rekylerat och varit i mitt tycke relativt ointressant för nyplaceringar, ser det nu ut som om företaget och aktien kan stå inför en ny dynamisk fas i utvecklingen. Häromdagen meddelades att Mavshack blivit godkänt för handel på First North och att aktien börjar handlas där redan nu på måndag. Detta tror jag blir startskottet för en synnerligen händelserik period i bolagets och aktiens historia.

Amerikanska fonder köper in sig

Mavshack genomför nu en intensifierad satsning på att bli ledande på asiatisk film på nätet. Som ett led i detta sluter man allt fler avtal med allt mer betydelsefulla samarbetspartners. I mars kunde man dessutom meddela att två amerikanska fonder köper in sig i Mavshack med 18 Mkr via en riktad emission till ett pris motsvarande 7,20 kr per aktie, dvs markant över nuvarande aktiekurs.

De amerikanska fondernas insteg i lilla Mavshack kom lite i skymundan i och med att nyheten kom när de svenska småbolagens kurser var på väg kraftigt ned, och få positiva nyheter lyckades tilldra sig normalt intresse. Men jag tror vi kommer få se fler nyheter i denna riktning från Mavshack nu när aktien flyttar över till First North.

Dessutom avser bolaget parallellnotera sin aktie på Singapore Stock Exchange, vilket för mig skvallrar lite om vad man faktiskt har på gång där ute. Att bolagets slutkunder och samarbetspartners finns i regionen ger oss en hint om att där kan finnas många som vill vara med och investera i Asiens eget Netflix. Som jag berättat om tidigare har ju Mavshack en helt egen och unik affärsidé som gör att man faktiskt riktar sig till andra delar av marknaden än vad Netflix med flera andra gör. Mavshacks inriktning gör att man är på god väg att bygga upp en marknad, där man kan få en monopolliknande situation liknande den det gigantiska Netflix har.

Jag ser det som troligt att Mavshack har en rad stora nyheter att komma med efter de första dagarnas handel på First North, och även att det kan tillkomma fler stora professionella investerare efter listbytet. Placerare som då antagligen kommer få köpa in sig via så kallade book building processes i riktade emissioner, där priset hamnar i nivå med eller rentav över för dagen rådande marknadskurs. Det är åtminstone detta man öppnar upp för när man nu flyttar till First North, inte minst om man studerar vad som hänt i andra bolag som gjort samma sak.

Själva listbytet liksom planerna på en singaporiansk parallellnotering skriker lång väg att det finns ett växande professionellt och internationellt intresse för att få vara med i Mavshack när detta lilla spännande bolags expansion ännu är i sin linda. Med pengarna från emissionen till de amerikanska fonderna och eventuella ytterligare riktade emissioner, får Mavshack möjlighet att kraftigt skruva upp sina tillväxtambitioner och smida medan järnet är glödhett och eventuella konkurrenter är frånsprungna.

Givetvis är mitt resonemang ovan spekulativt och kan visa sig vara fel. Men min erfarenhet och de signaler jag hittar säger mig motsatsen.

Dags för nästa stora uppgångsvåg?

Tekniskt sett visar aktien nu tydliga tecken på att vara klar med rekylen på den andra stora uppgångsvågen och att nästa uppgångsvåg, den tredje, kan rendera en toppkurs på ca 15,50-16 kr. Om aktien framöver sen fortsätter att följa sitt tydliga vågmönster, finns förutsättningar att en femte och avslutande uppgångsvåg på den pågående långsiktiga uppgången kan nå runt 40 kr inom det närmaste året. Att insiders stora innehav av aktier i bolaget nu fått sällskap av två amerikanska fonder samt en finsk investerargrupp, stärker den här bilden ytterligare.

Till sist

Jag vill å det varmaste tacka er alla för era många lyckönskningar och vänliga ord i samband med mina många och långa sjukhusbesök, som kom att bli långt mer omfattande än vad någon hade räknat med. Men som det ser ut nu är jag i mål och kan se fram emot att vara tillbaka i vanliga gängor igen. Jag är som ni förstår full av längtan till att kunna skriva såsom tidigare igen, och tänkte mjukstarta nu under sommaren med ett antal kortare analyser för att sedan till hösten med full energi åter börja med också de betydligt mer omfattande analyser, som ni varit vana vid att läsa här med jämna mellanrum.

Jag ser väldigt många intressanta placeringsmöjligheter framöver nu när småbolagen, precis som förväntat genomgått en mycket kraftfull korrektionsfas på marknaden. Men det kommer mer än tidigare krävas att placeringsvalen sker med mycket stor noggrannhet.

Ta väl hand om er och varandra!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Det källmaterial som använts har bedömts som tillförlitligt, men ingen garanti kan ges för dess korrekthet. Ingen garanti kan heller ges för att allt blivit korrekt återgivet.

Idag har två nya bolag sett dagens ljus på AktieTorget. Aktiekurserna i de båda bolagen håller sig hittills nära sina emissionskurser, helt i linje med det svalare klimatet för nyintroduktioner som vi sett de senaste månaderna. Men till skillnad från flertalet andra bolag som noterats de senaste månaderna faller inte aktiekurserna kraftigt under sina emissionspriser, och det är förståeligt.

Jag bedömer att speciellt det ena av dagens båda nya bolag, Optifreeze, framöver har förutsättningar att bli en riktig raket. En sund och spekulationsfri start på första handelsdagen samt en låg free float i kombination med en världsunik teknik, vilken kan revolutionera världsmarknaden för frukt och grönt liksom färdigmat, utgör en grund som mycket väl kan innebära att vi här har sett en av de kommande årens största börsvinnare äntra marknaden.

Men låt mig först börja med en genomgång av min dagsaktuella syn på småbolagsmarknaden.

Revansch för småbolagen efter emissionstopp?

Lagom till dess att Ortoma började handlas den 31 mars kallnade klimatet för nyintroducerade aktier som ”över en natt”. De som tecknade sig i emissionen har visserligen som mest hittills kunnat erhålla 45 % i avkastning (emissionskurs 4 kr, högsta betalkurs hittills 5,00 kr för aktien och 1,60 kr för optionen som erhölls vederlagsfritt med en option per två tecknade aktier). 45 % är inte att förringa, men det är ingenting mot vad som kan motiveras om bolaget når i närheten av sina mål, och inte heller i närheten av liknande bolag som introducerades tidigare med likvärdiga eller rentav sämre förutsättningar. Se mer om det i del 2 av denna följetong.

Jag nämnde i samband med inslaget om Ortoma att man ska vara uppmärksam på att marknaden för nyintroduktioner plötsligt kan bli mättad. Den enorma ström av listningsemissioner och vanliga nyemissioner, som genomfördes respektive annonserades av framför allt småbolag vid den tiden förmådde uppenbarligen göra just detta. Någonstans ska pengarna tas ifrån och när det gäller marknaden för småbolag är det i mångt och mycket från samma grupp av investerare som pengarna kommer.

Från att vi tidigare sett allt fler småbolag skjuta upp som raketer och ständigt klättra mot nya toppar, har vi sedan årets första månader nu sett allt fler av dem gradvis rekylera ned allt längre från sina toppar. Det har varit en allmän tendens, som också förmått mig att allt sedan toppen uppmana till generellt lägre risktagande vad gäller placeringar i småbolag.

Men under resten av sommaren minskar nu antalet listningsemissioner och vanliga nyemissioner mycket kraftigt. Det innebär att vi går från en helt extrem period av kapitaldränering av småbolagsmarknaden till en period med närmast totalt lugn. Samtidigt har såväl Stockholmsbörsen som internationella börser klättrat stadigt vidare upp mot nya toppar.

Under emissionstoppen dränerades småbolagsmarknaden uppenbarligen på mer kapital via de olika emissionerna än vad kapitalunderlaget för småbolagsaktier hann fyllas på av riskvilliga småsparare och gränsöverskridande större investerare. Tidigare hade motsatsen gällt under lång tid, vilket då ledde till att även allt mer tveksamma småbolag blev hett villebråd. När nu emissionstoppen klingar av abrupt, finns det istället goda möjligheter att det kommande månader kommer in mer nytt placeringsvilligt kapital på småbolagsmarknaden än vad det dyker upp nya aktier till salu, och att vi därför får en generell rekyl upp i småbolagen. Fortfarande anser jag dock att man allmänt markant bör begränsa sin totala risknivå i portföljen relativt läget före toppen, och specifikt vara mycket mer kräsen vid valet av enskilda placeringar.

I det läget kommer utan tvekan de bolag som verkligen konkret presterar och successivt förverkligar sin potential att ligga bäst till, om vi tittar på bolagen som varit noterade sedan länge. Och tittar vi på nyligen introducerade bolag ligger högst sannolikt några utvalda av de allra senast listade bolagen, där det också fanns starka skäl för en raketuppgång som sedan uteblev, bäst till. Dessa bolag har heller ingen tradingshistorik i form av stora antal småsparare som på en tidigare raketresa upp köpt in sig på höga nivåer, och som nu kommer stå redo att sälja om kurserna återhämtar sig kraftigt.

En tendens till vändning uppåt för småbolagen har jag redan sett tydliga initiala tecken på de senaste veckorna. Och det är just de mer kvalitativa aktierna som går bäst. Tendensen har varit tydlig även i USA där det stora småbolagsindexet Russel 2000, som på kort tid föll ca 10 % medan resten av aktiemarknaden låg kvar kring rekordnivåer, nästan obemärkt bit för bit letat sig upp ganska nära toppnivån igen och faktiskt kan komma att utlösa en köpsignal och en ny hausse bland småbolagen.

Samtidigt ser utsikterna för världskonjunkturen inklusive krisekonomier ut att fortsätta ljusna och aktierna i storbolagen trendar allt jämt uppåt på samma gång som räntorna ser ut att förbli extremt låga. Fortsätter den övergripande utvecklingen på världens börser att vara positiv ökar det chanserna för en rejäl generell upprekyl bland småbolagen, särskilt som en fortsatt kursökning för storbolagen från nuvarande nivåer lär medföra att ytterligare kapital på marginalen börjar leta sig ned till småbolagen i jakten på ännu ej uttömda avkastningsmöjligheter. Speciellt som småbolagen urskillningslöst brakat ned mycket kraftigt från sina toppar.

Men, som sagt, nu mer än tidigare gäller det att skilja på bra och dåliga bolag och redan höga förväntningar respektive allt för måttliga diton. Detta då kapitalet lär vara mer selektivt än tidigare när verkligheten nu börjar komma ikapp de värsta förhoppningsbolagen, och småspararflocken fått känna på rejäla ras i aktier som tidigare bara rusat högre och högre.

Småbolagen rasade på oerhört kraftigt trots att börsindexen fortsatte tugga på uppåt. En kombination av att de allra flesta småbolagen urskillningslöst hade värderats upp på tok för snabbt, att verkligheten började komma ikapp vissa samt kapitaldräneringen via emissionstoppen. När nu småbolagen generellt rasat ihop samtidigt som storbolagen fortsatt uppåt från redan höga nivåer, finns goda förutsättningar att småbolagen (de som förtjänar det) rekylerar upp samtidigt som åter mer kapital letar sig ned till dessa när potentialen i storbolagen blivit mer begränsad. Dessutom är vi nu inne i sommarperioden då börsaktiviteten generellt sjunker och de som vill ha mer action får söka sig till just småbolagen.

Hett i frysen – Optifreeze unika teknik kan bli bingo

Idag introducerades Optifreeze på Aktietorget. Aktien, som kunde tecknas för 4,10 kr i listningsemissionen har hittills handlats till som lägst 4,00 kr och som högst 5,10 kr. Omsättningen har varit mycket god, särskilt med tanke på den starkt begränsade free floaten, och efter en trevande inledning har en stadigt stigande tendens etablerats. Det förefaller som om eventuella kortsiktiga placerare från bolagets private placement och emission passade på att likvidera sina aktier på morgonen, och då det finns mycket få aktier ute på så kallade fria händer kan man misstänka att aktien kommer att ha få hinder mot att etablera en starkt stigande trend.

Värderingen är dessutom anmärkningsvärt låg i förhållande till såväl bolagets faktiska potential som dess initiala mål. Eftersom det finns anledning att räkna med ett omfattande och högintressant nyhetsflöde med start redan nu under sommaren, finns också rätt faktorer på plats för ett stegvis rally kommande månader.

Optifreeze listningsemission, som genomfördes i maj, gav en god teckningsgrad på 150 %. Visserligen långt ifrån de rekordnivåer som vissa bolag dessförinnan hade nått på i storleksordningen 500 – 700 %. Men som vi vet var det också någonstans där som marknaden mättades. Vid de rekordnivåerna, i dessutom markant större emissioner än Optifreeze, hade uppenbarligen så gott som alla som kunde tänkas intressera sig för bolagen ifråga tittat närmare på desamma och gjort ett övervägande att teckna sig. Det fick till följd att när väl aktierna började handlas på marknaden så fanns i princip bara potentiella säljare som allihop hade drömt om snabba klipp, vilket medförde att det istället för förväntade extrema kursuppgångar blev ett gatlopp om att tidigt ta hem en vinst. Således blev det endast en mer normal uppgång första handelsdagarna och sedan en snabb resa ned till introduktionskursen.

I fallet Optifreeze är förutsättningarna de omvända. Intresset för emissionen var gott trots då skakig småbolagsmarknad, vilket är ett bra betyg förstås, men den stora massan placerare återstår ännu att intressera sig för bolaget och eventuellt köpa in sig. Det skapar tillsammans med en låg free float och en bra start på första handelsdagen, goda förutsättningar för att kommande nyhetsflöde ska kunna göra aktien till en storvinnare.

Revolutionerar livsmedelsmarknaden

Optifreeze har en väl patenterad teknik som möjliggör att smak, form och struktur kan bibehållas genom hela nedfrysnings- och upptiningsprocessen. Det skapar helt nya möjligheter för livsmedelsproducenter att ta vara på affärsmöjligheter och addera värde till sina produkterbjudanden. En annan effekt är att det kan leda till mindre matspill och mindre miljöpåverkan av långväga respektive onödigt snabba transporter. Ytterligare en möjlig effekt är att ekologiska varor, som enligt min erfarenhet ofta har mycket kortare hållbarhetstid än sina icke-ekologiska likar, skulle kunna få kraftigt förlängd hållbarhetstid, lägre priser och en större marknad. Detta ser jag dock inte som någon av de mest spännande möjligheterna med Optifreezes teknik, utan mer som en glad parentes.

För att använda Optifreezes egna ord om tekniken:

”Frukt, grönsaker och bär tappar såväl smak och form som struktur vid djupfrysning. Detta beror på att den levande växtens celler sprängs av de iskristaller som bildas vid frysningen. Detta är särskilt tydligt för växter med mjuk struktur, som exempelvis jordgubbar, men gäller även för rotfrukter och grönsaker som spenat och sallad. Genom att kontrollera vattnet i cellerna och förändra dess sammansättning kan kristallbildning förhindras och cellstrukturerna bevaras intakta. Växten överlever nedfrysningen samtidigt som den smakar och ser ut som när den plockades även efter upptining.”

Optifreeze jobbar nu på högvarv med följande målsättningar:

* Pilotanläggning hos aktör inom livsmedelsbranschen under 2014;
* full produktion hos aktör inom livsmedelsbranschen under 2015 i två produktionslinjer och därmed påvisad uppskalning till industriell skala;
* införandet av ett ledningssystem för kvalitet i enlighet med ISO 9001 under 2015;
* certifiering och CE-märkning av produkten under 2015;
* samarbetsavtal med aktör inom frys-/logistiksektor för att adressera den globala livsmedelsbranschen;
* installation av ytterligare två produktionslinjer hos aktör inom livsmedelsbranschen
under 2016;
* installation av ytterligare två produktionslinjer hos aktör inom livsmedelsbranschen
under 2017.

Med sex produktionslinjer i full drift är målsättningen att nå ett resultat efter skatt på 15-20 Mkr på årsbasis. Det kan jämföras med dagens måttliga börsvärde på 35 Mkr vid kursen 4,50 kr. Skulle Optifreeze lyckas nå denna målsättning till 2017, dvs om tre år, torde ett p/e-tal på 30-60 vara fullt möjligt givet de gigantiska tillväxtmöjligheterna och den unika position bolaget då har. Med andra ord skulle då ett börsvärde på 450-1200 Mkr vara nåbart. Det skulle innebära en aktiekurs om 57,69-153,85 kr om tre år.

Nu går sällan något spikrakt mot stora framgångar, men den svindlande potentialen och den så glasklart logiskt användbara tekniken som Optifreeze har, gör det för mig svårt att tro annat än att aktien står inför en kraftig uppvärdering när kunskapen om dess existens breder ut sig på marknaden. Till råga på allt nämnde Optifreeze för en tid sedan, i ett relativt anonymt pressmeddelande rubricerat som gällande en styrelseförändring, att ”OptiFreeze arbetar för närvarande med att utvärdera alla de alternativ som står till buds gällande den pilotanläggning som är planerad att byggas. Målsättningen är att fatta beslut om samarbetspartner och former för ett samarbete under sommaren.”. Sommaren är här nu (ja, det är faktiskt redan Midsommar!), och således kan det alltså börja komma sprängstoff från bolaget redan med början här och nu.

Den mer långsiktiga potentialen är svår att exakt kvantifiera, men då tekniken kan komma att få ett mycket brett användningsområde på den gigantiska globala livsmedelsmarknaden och dessutom fler potentiella användningsområden utanför livsmedel, är det nog ingen överdrift att påstå att den potentiella marknaden uppgår till svindlande mångmiljardbelopp. Som alltid vid investeringar i småbolag anser jag att man ska ta det kallt och aldrig glömma vikten av riskspridning, men på mig fladdrar fjärilarna för fullt i magen när jag sneglar på Optifreeze.

Slutligen, under sommaren kommer det ytterligare en del i denna följetong.

Glad Midsommar!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Det källmaterial som använts har bedömts som tillförlitligt, men ingen garanti kan ges för dess korrekthet. Ingen garanti kan heller ges för att allt blivit korrekt återgivet.

Bioteknikbolaget DexTech Medical, som introducerades på Aktietorget så sent som den 19 juni, har hittills fört en tämligen anonym tillvaro. Men aktien, som enligt min bedömning är kraftigt undervärderad relativt sina sektorkollegor i såväl Sverige som internationellt bör, i enlighet med vad jag skrev i del 3 i denna följetong likt flera andra ”misshandlade” nyintroducerade aktier senaste månaderna, kunna få en mycket kraftig uppvärdering framöver.

Marknaden har precis som förväntat börjat nosa upp de enligt mitt tycke bästa av dessa nylistade aktier och kurserna på dem har exploderat. Turen torde kunna komma till DexTech inom kort, speciellt som betydelsefulla nyheter av större dignitet än för de andra raketerna nu är nära förestående att döma av bolagets plan. En allmän köpjakt på oupptäckta lovande bioteknikbolag är ett annat trumfkort som torde lyfta DexTech, liksom de allt mer spektakulära affärerna mellan läkemedelsbolag och bioteknikbolag.

OptiFreeze, som jag skrev om i föregående del (nr 3) av denna följetong för ungefär 3 veckor sedan, tog bara 7 handelsdagar på sig för att under mycket hög omsättning nästan tredubblas i kurs. Och de två bolag, som jag i del 2 den 30 mars lyfte fram som mina allra starkaste kandidater bland bolagen på väg att nyintroduceras, fick precis som jag förväntade i del 3 till slut kraftiga kurslyft. Ortoma steg på knappt tre veckor med drygt 100 % och Saniona på likaledes knappt tre veckor med 115 %.

Oupptäckta/missförstådda innovativa och teknikintensiva bolag såsom företag inom bioteknik, medicinteknik, IT med mera är som bekant något av min våta dröm. Bäst utveckling av dem alla nådde Kancera som ungefärligen 12-dubblades på lite mindre än ett år efter att jag började skriva om dem tidigt förra året. Liknande möjligheter är svåra att hitta idag, men bland de bolag jag behandlat i denna följetong har det funnits, finns och kommer det att dyka upp flera som jag ser det riktigt starka kandidater med potential att mångdubblas. DexTech är ännu en sådan och några till hoppas jag kunna presentera längre fram. Följetongen kommer således sannolikt fortsätta med några delar till.

DexTech är redan i fas II

Låt oss börja med DexTech egna ord om verksamheten:

”DexTech är ett svenskt forskningsföretag specialiserat på urologisk onkologi främst prostatacancer. DexTech utvecklar läkemedelskandidater baserade på en modifierad kolhydratmolekyl i kombination med verksamma substanser, bland annat generika. Bolaget har en stark klinisk förankring med värdefull specialistkompetens från forskningslaboratorium och tillverkning till klinisk onkologi. Prostatacancer är den vanligaste cancerformen hos män i västvärlden.”

Med detta i ryggen går vi vidare och tittar på vad bolaget, som hittills inte gjort något väsen av sig sedan introduktionen, har i sin pipeline. Det är nu man höjer på ögonbrynen. Bolaget, som har ett börsvärde på endast 185 Mkr (aktiekurs 13,05 kr), är nämligen redan inne i fas II med sin främsta läkemedelskandidat. Faktum är att fas IIa redan är avklarad med mycket gott resultat och att fas IIb (den sista delen) är planerad att starta redan nu i höst.

Med tanke på de spektakulära avtal som slutits mellan bioteknikbolag och läkemedelsbolag det senaste året och framför allt på senare tid, liksom de supersockrade uppköpsbuden på bioteknikbolag, är det ingen särskilt fantasifull gissning att misstänka att DexTechs prostatacancerprojekt kommer att tilldra sig tonvis med uppmärksamhet.

-Stark plattform och 3 läkemedelskandidater

”Utifrån en egenutvecklad patenterad teknologiplattform, GuaDex, har DexTech tagit fram tre olika läkemedelskandidater. OsteoDex är Bolagets huvudkandidat. En framgångsrik klinisk fas I/IIa-studie har genomförts med OsteoDex och under 2014 avser DexTech inleda en klinisk fas IIb-studie. Övriga läkemedelskandidater är SomaDex för behandling av vissa hypofystumörer, neuroendokrina tumörer samt kastrationsresistent prostatacancer, CRPC, och CatDex, ett antimikrobiellt medel.”

Så beskriver DexTech ödmjukt och kortfattat sin lovande forskning. De tre läkemedelskandidaterna har en rad potentiella indikationer, men i denna analys ska jag fokusera på OsteoDex och dess användning för indikationen prostatacancer. Detta med anledning av att det är här DexTech kommit längst. Ingalunda hänger dock allt på OsteoDex, utan det finns alltså en betydligt bredare pipeline i DexTech än i många andra bioteknikbolag med börsvärden långt högre än DexTech, och DexTech är dessutom långt längre komna än dessa. Men som jag ska komma fram till, anser jag att enbart OsteoDex tillämpning inom prostatacancer är fog nog för att värdera upp DexTech oerhört kraftigt.

OsteoDex bättre än Novartis blockbustermedel Zometa

OsteoDex är vad man kallar för bifunktionell. Detta genom att den verkar både som bisfosfonat (motverkar nedbrytning av ben) och cytostatikum (cellgift som dödar cancerceller). Kandidaten är avsedd för behandling av skelettmetastaser vid kastrationsresistent prostatacancer, CRPC. När en patient har metastaser i skelettet sker nedbrytning av ben och metastastillväxt på samma ställe. Tumörceller och osteoklaster (skelettnedbrytande celler) stimulerar varandra i en ond cirkel. OsteoDex hämmar här bennedbrytandet, vilket minskar den nämnda stimulansen samt dödar på samma gång tumörceller.

OsteoDex är en målsökande substans, vilket innebär att den koncentreras i skelettet just där metastaserna finns. Det möjliggörs genom att en del av OsteoDex-molekylen binder till benmineral som exponeras vid just benmetastasen. OsteoDex verkar aktivt sjukdomsbromsande, med potential att förlänga överlevnaden.

Prostatacancer är den vanligaste cancerformen hos män i västvärlden och cirka 25 % av de som har prostatacancer utvecklar obotlig kastrationsresistent prostatacancer (CRPC1) med skelettmetastaser. Idag finns endast ett litet antal godkända läkemedel som kan förlänga livet hos dessa patienter. Efter en begränsad tid utvecklar patienten sedan resistens mot det givna läkemedlet och patienten erhåller då ett nytt läkemedel för att lindra och förlänga livet. Därigenom är olika läkemedel inom terapiområdet mer kompletterande än konkurrerande, då varje läkemedel var för sig kan förlänga livstiden och höja livskvaliteten för patienten. Vart och ett av dessa läkemedel har idag, eller förväntas uppnå, en årlig försäljning på över 1 miljard dollar, vilket är gränsen för att kallas blockbuster.

Den årliga tillväxttakten för läkemedel mot prostatacancer väntas öka med 10,1 % per år till 2019. Det innebär i så fall att marknaden växer från 4,1 miljarder dollar 2012 till 8 miljarder dollar 2019. Tillväxten väntas främst drivas av den ökade förekomsten av prostatacancer, som i sig beror på en ökad livslängd, tillsammans med lanseringen av nya produkter för behandlingen.

DexTechs prekliniska studier har även tydligt visat att OsteoDex har lovande potential för behandling av avancerad bröstcancer med skelettmetastaser. Prekliniska resultat i djur indikerar att OsteoDex har betydande aktivitet mot tumörer i mjukdelar, trots sin specificitet till skelettmetastaser.

-Grundlig forskning och potential inom flera indikationer

För att verifiera OsteoDex verkningsmekanism har DexTech genomfört omfattande prekliniska studier. Zoledronsyra (Zometa) har använts som positiv kontroll i ett antal jämförande studier. Zometa är ett marknadsledande bisfosfonatläkemedel för behandling av osteoporos (benskörhet) samt för att förebygga/fördröja frakturer vid skelettmetastaser. Zometa är för närvarande det mest potenta bisfosfonatläkemedlet.

Under förra året löpte Novartis marknadsexklusivitet planenligt ut på Zometa och generisk konkurrens kunde träda in. Men Zometa har under åren med exklusivitet varit en mycket stark blockbuster med en årlig försäljning på långt över 1 miljard dollar. Under sitt sista år utan generisk konkurrens, 2012, sålde Zometa för nära 1,3 miljarder dollar.

Resultaten från de jämförande studierna visar att OsteoDex hämmar bennedbrytande celler lika effektivt som Zometa. Däremot visade sig OsteoDex faktiskt överlägsen avseende tumörcellsdödande egenskaper i studier där effekter på tumörväxt undersöktes.

I DexTechs apoptosförsök (programmerad celldöd) på levande tumörceller genomfördes jämförande experiment. Resultatet visade ingen effekt av Zometa men stark effekt av OsteoDex i det undersökta koncentrationsintervallet.

Vid CRPC förekommer även metastaser i mjukdelar (såsom lymfkörtlar, lever etc) utöver skelettmetastaser. Samma förhållanden råder vid avancerad bröstcancer. För att undersöka om OsteoDex kan ha positiv effekt även på mjukdelsmetastaser gjordes försök på råttor, där tumörceller implanterades i bröstkörtelvävnaden. När tumörväxt sen kunde konstateras behandlades hälften av råttorna med OsteoDex en gång per vecka under fem veckor. Tumörernas växt mättes kontinuerligt under studietiden. OsteoDex visade en kraftfull hämning av tumörväxten, vilket indikerar att OsteoDex även har en positiv behandlingseffekt på mjukdelsmetastaser.

-Genomförd fas IIa-studie och kommande fas IIb-studie

Under 2012/2013 genomfördes en klinisk fas I/IIa-studie. Det primära målet var att studera tolererbarhet och eventuella biverkningar. Studien var en multicenterstudie som genomfördes vid Södersjukhuset i Stockholm samt vid Universitetssjukhusen i Umeå och Lund. Studien omfattade 28 CRPC-patienter fördelade på sju dosgrupper, med fyra patienter i varje dosgrupp och stigande dos. I den högsta dosgruppen, där även effekt studerades, noterades en stark effekt på så kallade benmarkörer hos två av de fyra patienterna. Benmarkörer speglar ofta tumörsjukdomens förlopp. Resultaten är en god indikation på att OsteoDex vid lämplig dos har förväntad effekt. OsteoDex har dessutom visat sig väl tolerabelt med endast lindriga biverkningar.

Nästa steg i utvecklingen är nu en fas IIb-studie för att undersöka hur effektiv OsteoDex är vid behandling av CRPC. En nordisk multicenterstudie på 60-80 patienter är planerad att starta i höst med Umeå Universitetssjukhus, Herlev Hospital i Köpenhamn samt Södersjukhuset i Stockholm som studiecentra. Studien avslutas sedan i fjärde kvartalet nästnästa år.

Stor vikt läggs vid studiedesign för att säkra ett tydligt resultat avseende behandlingseffekt. I detta sammanhang är det relevant att Sten Nilsson (grundare, styrelseledamot och en av huvudägarna) tillsammans med kollegor designade och genomförde Algetas/Bayers ”First-in-man-studie” samt efterföljande randomiserad fas IIb-studie avseende Alpharadin (Radium-223), nu med handelsbeteckningen Xofigo. Sten Nilsson var med om att designa och genomföra Alpharadins (Xofigos) fas III-studie (ALSYMPCA). Xofigo fick sedan marknadsgodkännande från FDA i maj 2013 och från EMA i december 2013. Med andra ord har Sten Nilsson värdefull erfarenhet inom framgångsrik studiedesign och genomförande av kliniska studier med nya preparat inom området.

Den planerade fas IIb-studien ska alltså omfatta 60-80 väldefinierade CRPC-patienter. Patienterna kommer att fördelas mellan två behandlingsarmar, så kallad blindad fördelning. Behandling planeras att ges varannan vecka i maximalt 24 veckor (med andra ord kan de första initiala delresultaten komma tidigt). Hela studien beräknas pågå i cirka 24 månader innan alla patienter är färdigbehandlade. Samtliga patienter som deltar i studien kommer att få tillgång till bästa tillgängliga standardbehandling. Genom sitt deltagande i studien kommer patienterna att följas extra noggrant. OsteoDex/placebo kommer att ges som en extrabehandling.

Utlicensiering eller uppköp kan komma tidigt

DexTech kan för presumtiva licenstagare idag visa upp en komplett tillverkningsmetod av OsteoDex, från bulklösning till färdiga vialer och allt under så kallat GMP-utförande (Good Manufacturing Practice). Låga kostnader för ingående råvaror samt en relativt enkel produktionsprocess skapar förutsättningar för potentiella licenstagare att tillämpa en konkurrenskraftig prissättning med goda marginaler avseende OsteoDex.

Bolaget har identifierat och haft inledande diskussioner med flera presumtiva licenspartners.  Målsättningen är att ingå ett licensavtal under den kommande fas IIb-studien eller i samband med dess slutförande. Den övergripande målsättningen är att inom (notera ”inom”) 36 månader från studiestart, det vill säga 2017 eller tidigare, sluta ett licensavtal avseende OsteoDex. Flera stora och medelstora läkemedelsbolag uppges ha visat intresse för OsteoDex och bolaget har tecknat sekretessavtal med flera läkemedelsbolag. Att bolaget har ett licensavtal inom 36 månader som målsättning ska man dock ta för vad det är, nämligen endast en målsättning.

Om studien visar initiala delresultat som bekräftar de tidigare resultaten, tror jag att DexTech kommer bli fullkomligen överöst med erbjudanden som blir för svåra att motstå, såväl avseende licensavtal som rena uppköpserbjudanden. Jag skulle dock tro att man har is i magen att avvakta åtminstone tills de första initiala delresultaten från fas IIb-studien innan man svarar på eventuella erbjudanden. Detta eftersom goda dylika resultat höjer värdet på OsteoDex synnerligen kraftigt. Och det vore rent av dumdristigt att inte vänta till dess, eftersom man redan har säkrat finansieringen av studien och mer därtill.

Att DexTech utåt sett kommunicerar målsättningen att inom 36 månader från studiestart sluta licensavtal är en närmast självklar men ändå viktig signal till potentiella partners eller uppköpande bolag, om att man vet värdet av sitt projekt och redan har kapitalet och kompetensen som krävs för att på egen hand genomföra den kommande studien.

Med andra ord, att man inte har behov av att sluta några avtal eller låta sälja sig med rabatt för att kunna gå vidare. Det hindrar givetvis inte de många läkemedelsbolagen världen över som lider av utlöpande patent på storsäljare och stegrande generisk konkurrens att slåss om OsteoDex långt innan dess. Den skållheta marknaden för avtal mellan bioteknik- och läkemedelsbolag liksom rena uppköp av bioteknikbolag, talar snarare för att det kommer bli krig om DexTech redan vid de första initiala delresultaten, om inte förr. Bolaget vill också utlicensiera sina två andra läkemedelskandidater SomaDex och CatDex.

Potentiella mångmiljardvärden

Senast häromveckan köpte läkemedelsbolaget Roche bioteknikbolaget Seragon Pharmaceuticals, som forskar kring bröstcancer. Seragons längst komna projekt, den experimentella substansen ARN-810, befinner sig för närvarande endast i fas I för bröstcancer. Det hindrade inte Roche att betala hela 4,9 miljarder kronor kontant och ytterligare upp till 6,8 miljarder kronor om Seragon uppnår vissa milstolpar i läkemedelsutvecklingen. Svindlande summor för ett litet bolag i så tidig fas.

Det hela blir än mer anmärkningsvärt när man betänker att Seragon är resterna av Aragon Pharmaceuticals, som för ungefär ett år sedan köptes upp av Johnson & Johnson. Då var det den experimentella substansen ARN-509, som befann sig i fas I/II för prostatacancer som föranledde uppköpet. Resten av Aragons verksamhet knoppades i samband med detta av till aktieägarna i form av Seragon, som nu alltså också blivit uppköpt. Johnson & Johnson betalade 4,4 miljarder kronor kontant och ytterligare upp till 2,4 miljarder kronor om prostatacancerprogrammet uppnår vissa milstolpar i läkemedelsutvecklingen. Summa summarum har Aragons aktieägare därmed erhållit 9,3 miljarder kronor kontant och erhåller potentiellt ytterligare upp till 9,2 miljarder kronor i milstolpsbetalningar. Totalt alltså 18,5 miljarder kronor om alla milstolpar också uppnås.

Detta säger en del om potentialen i det bifunktionella OsteoDex som visat så mycket bättre sammantagna resultat än Novartis blockbuster inom prostatacancer samtidigt som marknaden för prostatacancer förutspås växa kraftigt i framtiden. Då OsteoDex dessutom visat potential att kunna få användning inom fler indikationer än prostatacancer, förstår man snabbt att OsteoDex-projektet har potential att inbringa mångmiljardbelopp till DexTech även om projektet skulle säljas i ett tidigt skede.

Ovanstående är bara några enstaka exempel från en störtflod av spektakulära uppköp och licensavtal som under det senaste året tilltagit allt mer i styrka. Läkemedelsbolagen världen över har blivit allt mer desperata i takt med att patenttiden på allt fler av deras gamla storsäljare löpt ut eller närmar sig sitt sistadatum. Konkurrensen om lovande projekt har successivt tilltagit enormt. Ytterligare en orsak till läkemedelsbolagens uppköps- och avtalsiver är att dessa sedan långt tillbaka i tiden mangrant renodlat och skurit ned sina egna forsknings- och utvecklingsavdelningar till ett minimum, inte minst sina avdelningar för just nyupptäckter. Under många år bidrog detta stödjande till resultatutvecklingen, men till slut kommer verkligheten ikapp och man tvingas likaledes mangrant att köpa eller licensiera in projekt från de många fristående små bioteknikbolagen. Och när trenden blir riktigt stark, såsom nu, skjuter också priserna i höjden.

-Förutsättningarna på plats för snar uppvärdering

Listningsemissionen tillförde DexTech 30 Mkr (före emissionskostnader om ca 1,5 Mkr), varav 21 Mkr ska användas till fas IIb-studien med OsteoDex. Verksamheten går runt med mycket låg burn rate, bl a tack vare ett gediget nätverk, betydelsefull erfarenhet och de olika läkemedelskandidaternas beskaffenhet. Bolaget uppger att kostnaderna totalt (dvs inklusive tidigare kostnader) bedöms ha uppgått till endast 50 Mkr efter fas II, vilket är väldigt lite i sammanhanget. DexTech (börsvärde 185 Mkr) anser sig också ligga ett till två år före jämförbara noterade bolag såsom Immunicum (börsvärde 314 Mkr) och WntResearch (börsvärde 495 Mkr), två bolag med betydligt högre burn rate. När man sedan betänker DexTech-organisationens erfarenhet av och kompetens för framgångsrik studiedesign och genomförande av kliniska studier (ett område där väldigt många små bioteknikbolag fallerar), förvånar det än mer att DexTech inte värderas markant högre än Immunicum och Wnt.

Ett börsvärde runt miljarden för DexTech vore på intet sätt märklig i nuläget, sett utifrån de värderingar som råder på bioteknikbolag världen över nu och framför allt inte relativt de priser som råder i affärer mellan dessa och läkemedelsbolag. Ett börsvärde på rentav 2-3 miljarder kronor vid goda initiala resultat i fas IIb som bekräftar resultaten från fas IIa vore inte heller det märkligt om man ser till dagsläget internationellt. Speciellt inte med tanke på DexTechs plattform och att man har fler projekt. Men jag kommer aldrig invänta sådana priser utan säljer långt tidigare. Detta då DexTech för mig liksom de flesta andra affärer handlar om att jag identifierat vad jag tycker vara en omedelbar felprissättning och därför har köpt på vad jag anser vara en i närtid uppenbar chans till mycket kraftig uppvärdering.

Vid listningsemissionen tog huvudägarna och närstående till dem nästan hela emissionen vilket är väldigt ovanligt. Därmed är freefloaten mycket liten och dessutom finns ett lockup-avtal bland huvudägarna som innebär att de måste behålla minst 90 % av sina aktier under de första 12 månaderna räknat från första handelsdagen. Det finns således förhållandevis mycket lite aktier ute på fria händer.

Aktien har så sakteliga börjat röra lite på sig i takt med att omsättningen sakta ökat och chansen är nog ganska hög att, med eller utan uppmärksamhet, kortsiktiga som ridit med på aktier som Saniona och Wnt när de rusat och nu tagit eller tar hem delar av vinsten för att leta oupptäckta bioteknikaktier, successivt kommer börja nosa på DexTech framöver.

Efter en anonym start på AktieTorget går DexTech nu en synnerligen händelserik tid till mötes, där den kommande starten av fas IIb-studien, initiala delresultat från denna liksom nyheter om utvecklingen för de andra läkemedelskandidaterna, bör medföra att bolaget går från att vara mer eller mindre totalt okänt på aktiemarknaden till att dra till sig intresse på samma sätt om andra liknande bolag gjort med hejdlöst stegrande aktiekurser som följd. Alla ingredienser är i alla fall på plats. Nu är det bara att luta sig tillbaka och smaka på anrättningen.

Ta väl hand om er och varandra!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Det källmaterial som använts har bedömts som tillförlitligt, men ingen garanti kan ges för dess korrekthet. Ingen garanti kan heller ges för att allt blivit korrekt återgivet.

Allt sedan jag startade den här bloggen för drygt två år sedan (tidigt i maj 2012) har analyserade bolag gång på gång blivit snabba mångdubblare. De allra flesta av de nära 20-talet analyserade bolagen har blivit kvicka flerdubblare, och övriga har åtminstone presterat kraftiga uppgångar i snitt. Bäst toppavkastning har som bekant Kancera uppvisat, som ungefärligen 12-dubblades på lite mindre än ett år.

Det är glädjande att även de senaste månadernas analyserade bolag snabbt har blivit stora kursvinnare. Nu senast DexTech, som på mindre än tre veckor hittills hunnit stiga med som mest 130 %. Innan dess var det OptiFreeze som hittills dragit med som mest 300 % på mindre än sex veckor. Och Ortoma och Saniona, som var tröga till en början, fick för en tid sedan som förväntat sprutt uppåt och steg med 112 % på mindre än två veckor respektive med 188 % på fyra veckor. Trots detta har dessa fyra senast analyserade bolag ännu en god bit kvar till snittet för samtliga hittills analyserade bolags maxavkastning.

I mitt ständiga sökande efter kraftigt undervärderade småbolag har jag nu upptäckt en, som jag bedömer det anmärkningsvärd felvärdering av ett bolag, vilket lite i skymundan presterat häpnadsväckande resultat samtidigt som hittills mindre framgångsrika branschkollegor värderas långt högre. Med såväl svenska som internationella mått mätt framstår aktien ifråga som en av de bättre raketkandidaterna på länge, inte minst då en synnerligen kraftig uppvärdering kan motiveras redan utifrån faktiska resultat så här långt.

Favorit i repris?

I det stora bioteknikrallyt finns det en tidigare starkt glimmande pärla, som helt tycks ha glömts bort. Bolaget har ibland omnämnts (nyligen av mig själv) som jämförelseobjekt för att förklara varför vissa andra bioteknikbolag borde värderas upp. Men objektet självt tycks med detta i sig ha blivit allt mer förbisett. En företrädesemission i maj satte mycket kraftig press på kursen, som redan innan dess hade genomgått en rejäl vinsthemtagningsrekyl på en tidigare mångdubbling förra året. Idag framstår aktien som fyndvärderad.

Efter att aktien ifråga som mest nästan sjudubblats i kurs förra året började dess framgångar användas som argument för att andra liknande bolag skulle värderas upp. Ibland väl motiverat, ibland inte. Medan andra bioteknikbolag nu värderats upp kraftigt har bolaget ifråga självt dock värderats ned rejält samtidigt som företaget de facto haft stora framgångar i sin forskning, och inför väntade händelser under resten av året framstår aktien idag som en av de mest köpvärda i sektorn även internationellt sett.

Förutom en som jag ser det kraftig undervärdering i sig, anser jag att bolaget har en lite lägre risknivå än många andra små bioteknikbolag. Medan aktiekurserna i många andra små bioteknikbolag är extremt beroende av ett enda projekt, finns i föremålet för dagens analys en bättre riskspridning.

Eftersom det åter börjar bli dags för viktiga studieresultat från några av de mycket lovande projekten, som förra året fick kursen att explodera, samtidigt som kassan nu är välfylld och en stor licensaffär eller ett uppköp kan ligga nära i tiden, framstår det som att det nu blivit dags för bolaget att åter hamna i fokus. Fortsatt goda resultat från dess pågående projekt, skulle i sig innebära starka skäl för en explosiv uppvärdering och enligt min bedömning kunna utlösa ett mindre krig bland läkemedelsbolagen om att först sluka företagets lovande forskning.

Jag har den allra senaste tiden gjort ordentliga djupdykningar i bolagets verksamhet och kommit fram till att aktien blivit på tok för lågt värderad, såväl absolut som relativt andra små bioteknikbolag i takt med att fler och fler bioteknikaktier rusat i höjden. Företaget heter Immunicum.

Kurvan vänder åter uppåt

Det var så sent som i december förra året som aktien satte sin högsta notering hittills på 49,60 kr. Efter drygt 4 månaders rekylfas och sedermera kurshämmande nyemission under sommaren, har kursen flera gånger bottnat på dryga 15 kr och de senaste 3 månaderna byggt upp en solid bottenformation, som bör kunna utgöra avskjutningsramp för en ny raketuppskjutning. Nu ligger kursen på 16,80 kr och börsvärdet är 337 Mkr.

Den fallande trend som varit rådande sedan toppnoteringen är bruten och nyligen kom en första signal om vändning uppåt. Kurspressen från nyemissionen avtog och aktien steg snabbt under rekordomsättning. Därefter har vi fått en avstämmande kortsiktig vinsthemtagningsrekyl under kraftigt fallande omsättning. Aktien ser ut att ha satt en högre botten och i nuläget förefaller marknaden närmast bara vänta på första nyhetsrelaterade impulsen innan kursen på nytt börjar röra sig kraftigt.

Aktien har sedan introduktionen i april förra året hela tiden visat ett mycket positivt beteende i form av kraftigt stigande omsättning vid uppgångar och kraftigt fallande dito vid nedgångar. Detta i kombination med att aktien avslutat en mycket kraftig rekyl på förra årets sjudubbling, och under flera månaders tid byggt upp en stabil bottenformation samtidigt som aktien nu gett tydliga vändningssignaler, gör att möjligheterna till kraftiga uppgångar ser synnerligen lovande ut när jag nu går över till att belysa dagsläget i bolaget och vad som är att vänta i närtid.

Hyperintressant andra halvår

Sedan Immunicumaktien toppade på strax under femtiolappen i slutet av förra året har mycket positivt hänt. Projekten har fortlöpt och imponerande resultat har rapporterats, kassan har fyllts på kraftigt genom såväl en riktad emission som en företrädesemission, bolaget har kommit närmare ett läge där man kan sluta licensavtal eller bli uppköpt och liknande små bioteknikbolag har generellt stigit mycket kraftigt i kurs. Emissionerna gav 100 Mkr före emissionskostnader och bolaget räknar med att pengarna räcker så långt som till någon gång under 2017.

Immunicum står nu inför att påbörja fas II. Samtidigt vet vi att bolaget siktar på affär senast efter avslutad fas II och att det kan bli affär i ett mycket tidigare skede. Med tanke på de starka resultaten hittills förefaller det enligt min mening troligare att en affär kan ske i princip när som helst. Samtidigt kan vi räkna med viktiga del- och uppföljningsresultat från såväl en pågående som en formellt avslutad fas I/II-studie och nyheter kring den förestående fas II-studien liksom andra av bolagets projekt.

-Framstående forskning och imponerande nyckelpersoner

Immunicum har en mycket lovande teknologiplattform i COMBIG-plattformen, som är den man än så länge fokuserar på. Men även CD70-plattformen är intressant. Den högpotenta COMBIG-plattformen, som ligger till grund för bolagets tre längst komna projekt, gör det enligt min bedömning mycket troligt att intressenter bland läkemedelsbolagen hellre kan vilja köpa hela teknologiplattformen eller bolaget än sluta licensavtal för enskilda projekt. Liknande affärer har, som jag senast nyligen rapporterat om, skett mellan små bioteknikbolag och stora läkemedelsbolag, där de senare betalat mångmiljardvärden kontant och tagit på sig att betala ut ytterligare mångmiljardvärden i potentiella utvecklings- och försäljningsrelaterade milstolpar.

Immunicum var genom sin lovande forskning ganska rejält uppmärksammat redan före sin notering i april förra året. Och tittar man på historiken och personerna i och kring bolaget så bleknar i jämförelse persongalleriet i och kring de flesta andra mindre bioteknikbolag som en fläck gör av klorin. Såväl ledning som styrelse är en samling imponerande och mycket meriterade personer från den internationella bioteknik- och läkemedelsbranschen, och Immunicums vetenskapliga råd är bland det bästa jag sett i liknande sammanhang. Att insynspersoner har mycket stora aktieinnehav förpliktigar dessutom. Immunicum grundades 2002 som en avknoppning från Sahlgrenska Universitetssjukhuset i Göteborg, vilket förklarar en del av den genomgående höga kvaliteten och det imponerande nätverket.

-Stort omedelbart utrymme för uppvärdering

Jag finner det mycket märkligt att Immunicum (börsvärde 337 Mkr) värderas markant under WntResearch (börsvärde 442 Mkr) när det enligt min mening snarare borde vara 2 - 3 gånger högre värderat än Wnt, dvs den omedelbara potentialen i Immunicum är enligt min bedömning någonstans mellan +162 och +293 % (aktiekurs 44,1 - 66,1 kr).

Båda bolagen inriktar sig på metastaserande cancerformer. Immunicum, som har fyra projekt varav två i preklinik och två i klinik, har en formellt avslutad (där uppföljning dock ännu pågår pga fortsatt goda resultat) och en pågående fas I/II-studie och är på väg in i fas II. Wnt är bara i fas I med ett projekt och i preklinik med ett annat. Immunicum har kommit längre och har dessutom från början arbetat med det självklara upplägget att varje enskild indikation normalt kräver sina egna studier, och är därför igång med flera olika studier på olika indikationer. Vidare har man två plattformar och flera olika läkemedelskandidater, eller vaccinkandidater som det heter i Immunicums fall. Immunicum är dessutom noterat på First North, och inte Aktietorget som Wnt.

Immunicum har redan, utan allvarliga biverkningar visat faktisk behandlingseffekt på människor som är långt bättre än den för etablerade läkemedel, vilka dessutom ofta är förknippade med allvarliga biverkningar. Vidare förefaller effekten bli allt bättre ju längre utvärdering pågår. Wnt däremot har än så länge bara kunnat påvisa teoretiskt potentiell behandlingseffekt respektive effekt i preklinik och på djurmodeller.

Därmed finns en icke obetydlig risk att de aldrig så lovande teoretiska möjligheterna med Wnt:s projekt, som för så många andra bioteknikbolag tidigare, senare inte materialiserar sig i faktisk effekt på människa när man kommer till den punkten. Ändå värderas Wnt markant högre än Immunicum, som dessutom alltså har flera betydligt längre komna projekt. Wnt må ha möjligheter att bli en framgångssaga om allt vill sig väl, men i Immunicum kan man för en billigare penning köpa ett bolag som redan haft stora framgångar i flera projekt. Valet är självklart för min del.

Immunicums båda längst komna projekt bygger på samma teknologiplattform. Det gör den senare till ett hett uppköpsobjekt i sig. Och blickar man ut internationellt är det svårt att hitta små bioteknikbolag jämförbara med Immunicum, som inte har värderingar i miljardklassen eller rentav flera miljarder kronor. Vid fortsatt goda forskningsresultat framöver spänns bågen för kurspotentialen ytterligare. Således finns det nu en ovanligt god potential i Immunicum på såväl kort som lång sikt.

-Stark teknologi

Immunicums forskning syftar till att kunna erbjuda cancerpatienter behandlingsalternativ som förbättrar såväl överlevnad som livskvalitet. Då bolagets vacciner bygger på plattformsteknologier kan Immunicum utveckla vacciner mot många olika cancertyper. I nuläget har företaget fyra pågående projekt. Ett starkt fokus ligger på de tre som baseras på den prioriterade COMBIG-plattformen, som används för att utveckla vaccinerna Intuvax och Subcuvax.

Intuvax studeras för närvarande i två olika projekt, ett mot metastaserande njurcancer, RCC, och ett mot primär levercancer, HCC. Fas I/II-studien på njurcancer slutrapporterades redan den 31 mars. Rapporten visade inga vaccinrelaterade allvarliga biverkningar. Samtidigt uppnåddes en medianöverlevnad för patienter med dålig prognos, som klart överstiger den förväntade medianöverlevnaden som gäller för etablerade läkemedel vilka dessutom ofta förknippas med allvarliga biverkningar. Data visade också på tydliga tecken på tumörspecifik immunaktivering.

Pga lovande resultat har patienterna därefter fortsatt att följas upp och redan den 21 maj kom en ny rapport som visade ytterligare goda resultat. Då framkom fortsatt övertygande överlevnadsdata och att medianöverlevnaden för patienter med dålig prognos för närvarande låg på 13 månader mot förväntad medianöverlevnad på 8 - 9 månader vid behandling med etablerade tyrosinkinashämmare.

Vidare framkom att två patienter, vars tumörmetastaser efter Intuvax-behandling gått i progress, hade erhållit tilläggsbehandling med tyrosinkinashämmare och därefter uppvisat en anmärkningsvärd tillbakagång (regress) av samtliga kvarvarande metastaser. I ett av fallen handlade det om en patient med fyra hjärnmetastaser varav två försvann helt och resterande hade gått i omfattande partiell regress. I det andra fallet rörde det sig om en patient med extensiv sarkomatoid tumöromvandling som också uppvisade en partiell regress av alla metastaser. Immunicum uppger att enligt den samlade tillgängliga litteraturen på området borde ingen av dessa två patienter ha svarat på behandling med enbart tyrosinkinashämmare.

Bolaget skickade med anledning av resultaten och upptäckterna in en ansökan till den lokala etikprövningsnämnden i Uppsala för att få samla in ytterligare data vad gäller tumörrespons efter den nyligen avslutade fas I/II-studien på metastaserande njurcancer. Anledningarna till ansökan var två. Till att börja med menar man att framgångsrik vaccinbaserad immunterapi tycks förlångsamma tumörutvecklingen och i vissa fall även inducera en sen regress av tumören. För det andra har som sagt några av Immunicums studiepatienter pga tumörprogress erhållit tilläggsbehandling med tyrosinkinashämmare, vilket gör att Immunicum kan utvärdera eventuell synergieffekt mellan sin vaccinbaserade immunterapi och etablerad behandling.

Den 2 juni kunde bolaget sedan informera om att data från njucancerstudien presenterats på den betydelsefulla årliga ASCO-konferensen, där man erhöll mycket positiv feedback. En fullt finansierad fas II-studie står nu för dörren. Den 2 juni meddelade bolaget också att förberedelsearbetet inför denna befann sig i sin slutfas, varför nyheter om studiestart kan komma inom kort.

För närvarande pågår också en fas I/II-studie med Intuvax mot primär levercancer. Första patienten vaccinerades i oktober 2013 och sista patienten förväntas bli behandlad under nästa år. Målsättningen är att den första studiedatan ska komma redan i år.

Subcuvax har med lovande resultat utvärderats i prekliniska studier. Först in vitro (i provrör) och efter framgångar där har lovande resultat uppnåtts i djurförsök. Immunicum söker nu samarbetspartners som kan bidra med lämpligt GMP-framställt tumörantigen.

Immunicums CD70-plattform avser adoptiv immunterapi. Företaget har genomfört ett flertal lyckade in vitro-försök med CD70. Även lyckade djurförsök har genomförts. Enligt en vetenskaplig artikel publicerad i mars, framkom att T-celler som expanderats med Immunicums protokoll, jämfört med etablerade protokoll, visar en bättre överlevnadsförmåga, bättre förmåga att döda tumörceller i provröret, samt bättre förmåga att på nytt börja expandera vid kontakt med tumörceller när cellerna utsatts för immunhämmande faktorer som speglar den fientliga tumörmiljön.

-Tillfälligt bortglömd - Snart på tapeten igen

Redan under resten av det här året kan vi enligt Immunicums målsättning få nya kraftigt kurspåverkande nyheter från bolaget, inkluderande:

*Mer patientdata från den avslutade fas I/II-studien med Intuvax mot metastaserande njurcancer.

*Start av fas II-studie med Intuvax på patienter med metastaserande njurcancer.

*Studiedata från patienter i den pågående fas I/II-studien med Intuvax mot primär levercancer.

Man ska heller inte underskatta möjligheterna att det kan komma nyheter också kring Subcuvax och CD70.

Jag tror att aktien under återstoden av 2014 kan söka sig upp till decembertoppen, och vid fortsatt goda studienyheter kan etablera sig över denna och i så fall bryta tidigare helt obruten mark. Nästa år kan sedan bli minst lika spännande, där de forskningsrelaterade nyheterna kan bli riktigt många och de första delresultaten från fas II-studien kan börja komma. Om dessa någorlunda bekräftar resultaten i fas I/II-studien är det fullt möjligt att vi får se Immunicums börsvärde raka i höjden till flera miljarder kronor.

Med tanke på resultaten i fas I/II-studien ligger nämligen Intuvax, som jag ser det, mycket bra till för att på sikt beviljas exempelvis såväl fast track-status som möjligheter att börja säljas innan fullständiga fas III-studier. Dels pga de överlägsna resultaten, dels pga den goda biverkningsprofilen.

Ta väl hand om er och varandra!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Det källmaterial som använts har bedömts som tillförlitligt, men ingen garanti kan ges för dess korrekthet. Ingen garanti kan heller ges för att allt blivit korrekt återgivet.

Under måndagen släppte OraSolv, ett bolag som jag analyserade här på bloggen redan tidigt 2013, sin halvårsrapport. Till stor glädje för de tålmodiga som valt att sitta kvar och vänta ut större uppgångar, visade rapporten på stora framgångar och att bolaget nu äntligen börjat skörda frukterna av sitt omfattande förändringsarbete och genomförda förvärv. Fortsättningen ser onekligen mycket lovande ut.

Aktien reagerade mycket positivt på gårdagens rapport och steg omgående under kraftigt ökad omsättning till 0,39 kr som högst innan en rekyl förde ned den till stängningskursen 0,349 kr, att jämföra med fredagens slutkurs på 0,31 kr. Rapporten tog troligen marknaden helt på sängen då aktien varit relativt avsomnad under lång tid när OraSolvs omfattande arbete med förvärv och förändringar ännu inte visat sig i resultatet. Det är därför sannolikt att aktien nu successivt kommer tilldra sig ett mer bestående ökat intresse, vilket bör spegla sig i aktiekursen som enligt min bedömning har flerdubblingspotential på såväl relativt kort som lång sikt.

Islossning - Marginalen skjuter i höjden

Halvårsrapporten visade att årets andra kvartal gav en omsättning på 20,82 Mkr med ett rörelseresultat före avskrivningar på 3,12 Mkr. Det innebär att marginalen steg till 15,0 % från 7,0 % samma kvartal förra året.

I år uppgick antalet arbetsdagar på tandvårdsklinikerna under det första halvåret till 120 st mot 122 st förra året. Alla som någon gång analyserat tjänsteföretag såsom konsultbolag, vet hur negativt ett minskat antal arbetsdagar brukar slå på marginalerna. Något liknande gäller förstås för OraSolv och därför är det särskilt imponerande att bruttomarginalen under det första halvåret ökade till 80,9 % från 78,0 %. Effektiviseringsarbetet börjar med andra ord ge resultat. Den organiska tillväxten börjar också få fart och uppgick till i sammanhanget goda 4,7 %. Och arbetet med att öka den organiska tillväxten fortsätter, dels genom att bättre utnyttja tandvårdsförsäkringen, men också genom att genomföra strategiska prisjusteringar. Samtidigt är siktet inställt på fler förvärv.

Även verksamheten inom Preventum Partner (servicebolag till privata tandläkare) redovisade riktigt god tillväxt (13,6 %) och förbättrad marginal. Preventum har under det första halvåret skrivit avtal med inte mindre än nio nya kunder, tidigare anslutna till Praktikertjänst. Dessa kunder efterfrågar fler tjänster än genomsnittskunden vilket innebär en ökad årsfakturering per kund. Kunderna förväntas bidra positivt under årets tredje kvartal. Under det tredje och fjärde kvartalet förväntas dessutom ytterligare ett tjugotal tidigare Praktikertjänst-anslutna tandläkare bli kunder hos Preventum. Förutom nya kunder har även ett ökat tjänsteerbjudande bidragit till tillväxten. Prisjusteringar som genomförts under slutet av det andra kvartalet kommer vidare att synas fullt ut i det tredje kvartalet.

Preventum står för en förhållandevis liten del av OraSolvs omsättning (12,4 % första halvåret) men en desto större del av rörelseresultatet (41,3 % första halvåret). Verksamheten har nämligen höga marginaler (rörelsemarginal om 38 % första halvåret). Utsikter till hög tillväxt och ytterligare förbättrad marginal för Preventum får således stort genomslag i koncernens resultat och kassaflöde.

Betydande värden på väg att synliggöras

OraSolvs förvärv verkar nu ha börjat sätta sig. Samordningar, stordriftsfördelar, strategiförändringar, kostnadsneddragningar, höjt kapacitetsutnyttjande och successivt ökat affärsfokus ser nu ut att ha börjat slå igenom på allvar. Jag blir därför inte förvånad om de kommande åren och redan återstoden av innevarande år bjuder på riktigt goda vinster och kassaflöden.

Med en bevisad och framgångsrik förvärvsmodell känns inte heller steget särskilt långt till förhållandevis många logiska förvärv de kommande åren, som desto snabbare än tidigare kan få starkt positivt genomslag på tillväxt och marginaler. I det läget skulle det dessutom kunna gå allt lättare att betala förvärv med egna aktier till successivt allt högre aktiekurs/värdering, samtidigt som ägarspridningen ökar och handeln i OraSolv-aktien tilltar. Att samtidigt verksamheten i Preventum nu utvecklas så positivt kan komma att bidra till positiva överraskningar framöver.

Även exkluderat eventuella nya förvärv ser jag det som möjligt att OraSolv kan komma att omsätta nära 100 Mkr nästnästa år (2016) och nå ett fritt kassaflöde på ca 13 Mkr, eller ca 11 öre per aktie. Eftersom stora bokföringsmässiga goodwillposter gör att företagets vinstförmåga underskattas i resultaträkningen, är det särskilt viktigt att titta på det fria (utdelningsbara) kassaflödet för att få en långsiktigt mer relevant bild av verksamheten.

Under måndagskvällens investerarträff framkom sedan att Preventum på kort tid fått 12 nya kunder från Praktikertjänst, kunder som efterfrågar Preventums hela tjänsteerbjudande. Verksamheten som alltså har stort genomslag i OraSolvs resultat, verkar ha fått ett övertygande momentum på senare tid. Yttermera positivt är att OraSolv håller på med att successivt anpassa redovisningen till IFRS, vilket innebär att planenliga avskrivningar på goodwill kommer att försvinna. I analogi med vad jag skrev ovan innebär det att resultaträkningen i OraSolv då kommer ge en mer korrekt bild av företagets resultat. En faktor vars betydelse inte ska underskattas när det gäller just småbolag, då många småsparare som handlar med dessa inte har kunskaperna som krävs för att kunna jämföra resultat baserade på olika redovisningsregler. När nämnda goodwillavskrivningar försvinner precis som de gjort i andra bolag på aktiemarknaden, synliggörs ett i själva verket betydligt högre resultat.

Eftersom jag ser ytterligare förvärv av såväl kliniker som patientregister som troliga och bedömer att man till betydande delar kommer att kunna betala dessa med egna aktier till allt högre pris samtidigt som man blir allt bättre på att snabbare få ut mer av förvärven, kan det underliggande fria kassaflödet per aktie komma att öka kraftigare än jag räknar med (dvs även med hänsyn tagen till utspädning pga förvärv betalda med egna aktier). Det handlar mycket om att komma in i en positiv spiral, där gjorda förvärv kommer till sin rätt och erfarenheterna används för att upprepa processen, och det är just detta som OraSolv förefaller göra just nu. Under investerarträffen framkom att förvärvsdiskussioner pågår löpande och att bolaget för närvarande rentav är involverat i flera sådana.

Utsikter till kraftfulla ökningar av kassaflödet i kombination med utsikter om ett fortsatt extremt lågt ränteläge och ovanligt låga riskpremier på aktiemarknaden, gör att aktien kan komma att successivt handlas upp till relativt verksamhetens till synes osexiga art ganska höga värderingsmultiplar långt över 10. En eventuell rödgrön valseger skulle på sikt dessutom mycket väl kunna leda till ökade tandvårdssatsningar från statligt håll, vilket då skulle gynna OraSolv (om fler får råd med mer tandvård).

Tittar vi sedan på insidersidan ser det betryggande ut. Det har nämligen förekommit extremt stora insiderköp i bolaget under lång tid. Under det senaste dryga året har insiderköpen duggat tätt i takt med att bolaget arbetat vidare med förvärv och förändringar. Och det ser ut som att tajmingen har varit rätt i dessa köp. Bolaget ser onekligen ut att gå mot sin skördetid.

Den tekniska kartan skvallrar om rally runt hörnet

Tekniskt sett ser aktien ovanligt vältankad ut för en kraftfull kursresa uppåt. Till att börja med har aktien i och med den första positiva kursreaktionen på måndagens rapport utlöst en mycket stark köpsignal i sig. Samtidigt har samtliga betydelsefulla glidande medelvärden, som planat ut under en längre tid nu överskridits av kurskurvan, vilket indikerar att ett trendskifte kommit till stånd.

Dessutom ger omslagsformationer i såväl olika tekniska styrkeindikatorer som kursgrafen stöd för att aktien nu brutit sig ur den konsolidering som pågått i långt mer än ett år. I kursgrafen hittar vi såväl en kil som en uppochnedvänd huvudskuldraformation vilka länge hållit aktien i schack, men som nu istället ger mycket kraftiga köpsignaler i och med att aktien under måndagen bröt sig ur dessa. Genombrottet skedde dessutom under kraftigt ökad handel, vilket innebär bästa tänkbara bekräftelse på köpsignalerna.

Brottet ur kilen indikerar att aktien kan stiga till 0,955 kr på mindre än ett halvår, innebärande en potential om +173 % från nuvarande kurs om 0,35 kr. Brottet ur den uppochnedvända huvudskuldraformationen indikerar samtidigt att aktien kan stiga till 1,533 kr på lite mer än två år, innebärande en potential om +338 % från dagens kurs. Detta sett utifrån hur motsvarande rörelser kom till under bildandet av de båda formationerna.

Samtidigt ska man ha klart för sig att brott av denna typ av formationer tenderar att kunna ge extremt snabba och kraftiga kursrörelser när de väl vinner terräng. Om OraSolv-aktien stiger snabbt under goda volymer den närmaste tiden, finns därför chansen att eventuella uppgångar kan bli både betydligt större och snabbare än ovan nämnda indikationer.

Den gamla fallande trenden är numera bruten och för den betydligt mer kortsiktige blir det till att titta efter närmaste gamla betydelsefulla stationära motstånd för att navigera framåt. Ett första sådant möter i intervallet 0,49 - 0,57 kr. Nästa dyker sedan upp först på 1,56 kr. De enda tre därefter återstående ligger så högt som på 2,99 kr, 3,66 kr respektive 6,58 kr tillika all time high-noteringen.

I och med måndagens initiala rapportreaktion öppnade aktien med ett gap uppåt. Detta gap har nu stängts igen genom den rekyl som kom efter den första kursrusningen. Därmed är det fritt fram för aktien att stiga vidare utan behov av gaptäppning bakåt.

Som alltid när det gäller småbolagsaktier med stundtals begränsad omsättning blir den tekniska analysen svårare att förlita sig på. OraSolv är dock en aktie som historiskt sett reagerat synnerligen starkt vid avgörande tekniska nivåer, formationer och signaler varför mycket tyder på att det blir så även denna gång.

Kan bli en framgångshistoria

De förväntningar jag hade på bolaget när jag förra gången (tidigt 2013) bedömde OraSolv-aktien som köpvärd infriades inte. Omsättningen har haft en mycket långsammare utveckling eftersom förvärvstakten har blivit en bråkdel mot vad jag räknade med. Samtidigt har det tagit längre tid att få snurr på de förvärv som de facto genomförts. Men plötsligt har man nu inte bara fått snurr utan rentav ordentlig snurr. Resultatet är att rörelsemarginalen nu överraskar mycket kraftigt positivt relativt det scenario jag såg framför mig 2013, vilket långsiktigt är av desto större betydelse än att antalet förvärv hittills varit färre än väntat. Redan nu ser rörelsemarginalen (även med hänsyn tagen till vissa säsongsvariationer) ut att kraftigt kunna överträffa mina dåvarande mer långsiktiga förväntningar.

För mig är det uppenbart att OraSolv valt att göra sin läxa desto noggrannare än vad som kunde förväntas enligt tillgänglig information vid analysen 2013, och har valt att arbeta desto hårdare på att utveckla såväl affärs- som förvärvsmodell. Effekten av detta är att man enligt vad jag bedömer, har utarbetat ett arbetssätt som höjer såväl den organiska tillväxten en god bit som rörelsemarginalen oerhört kraftigt. Det gör enligt min bedömning att bolaget har skapat en betydligt lönsammare och stabilare grund att växa vidare från, och att man nu kan nå mycket bättre och snabbare resultat i kommande förvärv. Med sina positiva erfarenheter tror jag att OraSolv är redo att framöver höja förvärvstakten kraftigt, vilket utgör en extra och mycket het krydda i den redan mycket aptitliga anrättning som OraSolv-aktien idag utgör.

Ta väl hand om er och varandra!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Det källmaterial som använts har bedömts som tillförlitligt, men ingen garanti kan ges för dess korrekthet. Ingen garanti kan heller ges för att allt blivit korrekt återgivet.

Igår stängde företrädesemissionen i ett bolag jag haft under luppen en längre tid i väntan på att det rätta köpläget ska öppna sig. Det rör sig om Phase Holographic Imaging (Aktietorget), som utvecklar och säljer mycket avancerade instrument som är tänkta att ersätta traditionella mikroskop med alla de begränsningar och hinder de medför i världens alla forskningslaboratorier.

Det har väl knappast undgått någon att bioteknikbranschen varit och är skållhet världen över. Enorma summor satsas nu i utvecklingen av framtidens läkemedel mot de stora folksjukdomarna. Konkurrensen är benhård där ett stort antal spelare konkurrerar inom respektive sjukdomsområde och indikation. Allihop försöker att bli först med nya revolutionerande läkemedel. Och i denna jakt plöjs det ned makalösa summor pengar och vidtas alla möjliga mått och steg för att bli först med det bästa. I det här rallyt bedömer jag att instrumenten från Phase Holographic Imaging, hädanefter förkortat PHI, kommer att bli en successivt vanligare del.

Det är inte vilka mikroskop som helst som bolaget har att komma med, nej man sysslar med något man kallar för holografisk mikroskopering. Eller som bolaget självt beskriver sina instrument: ”Phase Holographic Imaging (PHI) är ledande i utvecklingen av banbrytande instrumentering och mjukvara för time-lapse cytometri. Sedan det första instrumentet introducerades 2011 erbjuder bolaget idag en serie av produkter för kvantitativ långtidsanalys av levande cellers dynamik som kringgår nackdelarna med traditionella mätmetoder, vilka kräver toxisk infärgning. Med huvudkontoret i Lund marknadsförs PHI:s produkter genom ett nätverk av internationella distributörer. Genom att aktivt främja forskning och användning av time-lapse cytometri utökar PHI sin kundbas och vetenskapliga samarbeten inom cancerforskning, inflammatoriska och autoimmuna sjukdomar, stamcellsbiologi, genterapi, regenerativ medicin och toxologiska studier.”

Försök utförda på odlade celler är som bekant grundläggande för en stor del av den moderna medicinska forskningen. PHI:s patenterade HoloMonitor-teknik videofilmar emellertid cellodlingar i deras naturliga inkubatormiljö. Dessutom utan att någon form av preparering behövs. Allt detta gör det möjligt att observera och mäta levande celler under lång tid utan att de störs eller förstörs. Dagens dominerande mätmetoder kräver annars att cellerna prepareras och analyseras utanför cellinkubatorn. Följden av detta blir att cellerna observeras som döda eller bara under ett kort ögonblick. Dessa begränsningar kan leda till felaktiga eller uteblivna vetenskapliga slutsatser.

Köpläget är här

Att döma av kursutvecklingen under emissionstiden och att det rentav fanns teckningsåtagare på en del av summan, så torde emissionen ha blivit fulltecknad utan att de teckningsgarantier som fanns utställda behöver tas i anspråk. Eftersom PHI dessutom överraskade med att köra en enda större emission om 14 Mkr istället för som sedan tidigare planerade två om vardera 7 Mkr, är det troligt att den enda men länge varande kurspressen som funnits av vetskapen om dessa kommande emissioner nu ersätts av en rad goda nyheter när bolaget går in i mer marknadsintensiv fas med välfylld kassa, god produktionsekonomi, flera lanserade produkter och fler på gång, ett redan gott distributionsnät som dessutom torde stärkas kraftigt av att man nu kan visa upp såväl möjligheter till synnerligen god produktionsekonomi som starka finanser och god leveranskapacitet.

Bolaget ligger före den plan som sattes upp i samband med emissionen när bolaget listades i januari i år. Och med tanke på ovanstående tror jag inte vi sett bolaget överraska tidsmässigt i sin utveckling för sista gången. Tvärtom tror jag att det är här och nu som det kommer börja hända lite större saker kring det lilla bolaget.

Aktien listades alltså i januari efter en emission med teckningskursen 7 kr. Första handelsdagen stegrade kursen till motsvarande ca 18,30 kr (omräknat för emissionen på kursen 3,10 kr som stängde igår). Men bortsett från detta så har aktien sedan kontinuerligt dalat under successivt allt lägre omsättning. Ända tills den nu genomförda emissionen inleddes i mitten av september. Då planade kurskurvan ut och började stiga mycket sakta under successivt ökande omsättning. Ett enligt min bedömning tydligt tecken på att fler än befintliga aktieägare inväntat den väntade emissionen för att först då ta position (ej befintliga aktieägare som ville vara säkra på tilldelning fick köpa aktier för att få teckningsrätter alternativt köpa rätter på marknaden).

PHI är i mitt tycke det perfekta köpobjektet. Man har en suverän teknologi som det är enkelt att se den framtida marknaden och användningen för. Man har de tuffa uppbyggnadsåren bakom sig och det börjar lossna i försäljningen samtidigt som det går att skönja det stora marknadsgenombrottet under de närmaste åren. På samma gång är bolagets värdering rekordlåg och kassan rekordstor. Risken för obehagliga överraskningar såsom en oväntad nyemission är lägsta möjliga. Och potentialen bästa tänkbara. För produkterna hägrar i framtiden en potentiell mångmiljardmarknad, lönsamhetspotentialen är synnerligen bra och man är relativt ensamma med sina lösningar. Och kanske bäst av allt, det rör sig om ett företag vars företrädare till skillnad från flertalet andra teknikintensiva bolag haft en mycket ödmjuk framtoning, och hellre arbetat hårt på det framtida stora genombrottet än att vitt och brett prata om den stora framtidspotentialen.

Jag gissar att ganska många försökte få mer tilldelning i den nu avslutade emissionen än vad de hade rätter till, även ej befintliga aktieägare. Och just ett sådant agerande tror jag har legat bakom att aktien kunnat dala så kraftigt från toppen under allt lägre omsättning. Nu är tillfället (emissionen) förbi, och jag tror att den konstlade kurspressen därmed också är historia och att marknadspriset på aktien successivt kommer att anpassas efter vad bolaget faktiskt har presterat och hur undervärderad framtidspotentialen faktiskt är. Börsvärdet vid nuvarande kurs om 3,55 kr är endast knappa 35 Mkr räknat på fullteckning i den nu avslutade emissionen (dvs inkl utspädningen från denna). Och då var emissionen alltså på hela 14 Mkr, dvs själva rörelsen värderas ytterligare markant lägre.

Jag arbetar med en lite mer omfattande analys av själva bolaget inför nästa vecka. Men med dagens skrivelse vill jag förekomma den sedvanliga annonseringen av emissionsresultatet. Ett pressmeddelande om en fulltecknad emission eller rentav övertecknad sådan, skulle nämligen enligt min bedömning med stor sannolikhet i sig ge en kraftig kursreaktion och bli en katalysator för den uppvärdering jag ser som trolig. Men redan det faktum att emissionen nu är avslutad gör i sig att jag bedömer det som troligt att vi framöver kommer få se en liknande successiv kursuppgång, som den successiva nedgången efter listningen. Får vi sedan lite mer betydelsefulla nyheter på det framöver kan det gå mycket fort uppåt mot betydligt högre nivåer än vi sett tidigare. Man ska nämligen komma ihåg att det varit ganska lugnt på nyhetsfronten sedan aktien noterades, men att alla förutsättningar nu är på plats för att vi framöver ska kunna få ta del av allt mer betydelsefulla nyheter.

Jag tror att placerare framöver mangrant kommer att leta med ljus och lykta efter helt nya köpcase som inte genomgått en långvarig och kraftig uppgångsfas (och dylika lyser förutom några få jag har under luppen med sin frånvaro). Detta då flertalet av mångas gamla favoriter uppenbart gjort sitt vad gäller maxnivå och har svårigheter att leva upp till högt ställda och inprisade förväntningar. Vidare anser jag att kursutvecklingen på aktien och teckningsrätterna i slutet på teckningstiden klart antyder att emissionen bör ha blivit fulltecknad, och ett pressmeddelande om fulltecknad emission bör under alla omständigheter i sig utlösa en rejäl kursåterhämtning. Dels med tanke på att det innebär att bolaget nu då i en enda emission har fått in alla de pengar de hade tänkt ta in i de två återstående emissioner man angav i sin plan vid listningen, och det därmed inte finns någon hägrande och kurspressande emission kvar vid horisonten.

Men dels också för att det antyder att en översvallande majoritet av aktieägarna är synnerligen långsiktiga i sitt innehav och sannolikt inte tänker sig att sälja i första taget. En annan positiv faktor vore som sagt om det skulle falla sig så väl att emissionen rentav blev övertecknad, trots det skakiga börsklimatet just som emissionen var inne i sitt avgörande skede (de sista dagarna då majoriteten oftast lämnar in sina teckningsanmälningar). Det skulle i så fall innebära att det där ute finns både gamla och nya ägare som vill öka sina innehav i PHI och hädanefter får vända sig till marknaden för att köpa fler. Samtidigt som alltså den långvariga kurspressande kraften sedan introduktionen av ett uttalat emissionsbehov nu är borta.

Krafterna skiftar alltså som jag ser det och vi bör få se en stadigt stigande kurs, samtidigt som bolaget uppnått vid listningen uppsatta mål för verksamheten i förtid och står inför sin skördetid. Detta tror jag fortsättningsvis kommer avspeglas tydligt i kursutvecklingen. Inte minst i takt med ett, som jag tror på, tilltagande nyhetsflöde nu när bolaget kommer att kunna satsa mångfalt större resurser på marknadsföring och att knyta viktiga distributörer till sig.

Ta väl hand om er och varandra!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Med anledning av den senaste utvecklingen, väljer jag att dela upp veckans utlovade analys av Phase Holographic Imaging, PHI, i två delar. Dagens del är inriktad på aktualiteter såsom det tekniska läget i aktien efter det trendskifte som fått fäste i veckan, emissionsresultatet och dess implikationer mm. I den andra delen fokuserar jag på min fundamentala analys av bolaget och aktien. Den har jag för avsikt att kunna publicera kring mitten av nästa vecka.

Vägen uppåt är nu tämligen fri efter viktiga trend- och motståndsbrott samt då en ny, snabbt stigande trend etablerats med kraftigt ökad omsättning, en upptrend som står i bjärt kontrast till den tidigare långvariga fallande trenden under mycket låg omsättning.

Med tanke på den som jag ser det sensationellt låga värderingen av PHI (som jag återkommer till i den fundamentala delen av analysen i nästa vecka) såväl absolut som relativt i kombination med en generell brist på kraftigt undervärderade aktier vilken inte setts på länge, är det särskilt intressant att den tekniska analysen på alla tänkbara sätt också ger stöd för en kommande snabb och kraftig uppvärdering.

Utbudet tunnas ut – Kursen fläskar på sig

Efter att nyemissionen stängt i förra veckan har aktien som förväntat börjat lyfta. Mycket starka långsiktiga köpsignaler har utlösts och efter att den gamla långvariga fallande trenden brutits, har nu istället en skarpt stigande trend börjat etableras. Denna initiala uppgång har skett övertygande, inkluderande dels klassiska styrke- och vändningssignaler såsom gapöppningar, stängningar på respektive nära dagshögsta, successivt ökande volymviktad betalkurs dag för dag, trendbrott i tekniska styrkeindikatorer samt rekordartade omsättningssiffror.

Precis som jag nämnde i föranalysen (fredagen den 3 oktober) har omsättningen under aktiens långa utförslöpa varit mycket liten och successivt avtagande, varför en vakuumliknande effekt med mycket få och endast svaga motstånd på vägen upp kan förväntas om aktien väl bryter sig loss och etablerar en stigande trend, vilket nu alltså sker. Och med det sista ända sedan listningsemissionen i januari planerade och kommunicerade emissionsbehovet ur världen – ett köptillfälle jag som bekant dessutom bedömer att många tålmodigt hade inväntat med fallande kurs som följd – blir det än mer fritt fram för aktien att nu stiga.

Bolaget valde som bekant att ta in hela den återstående summan om ca 14 Mkr i en enda emission, istället för som det var tänkt i två mindre emissioner om vardera ca 7 Mkr, och därmed har man redan nu tillgång till alla de pengar man hade tänkt ta in i två omgångar. Jag tror inte att valet är en tillfällighet utan gissar att det har att göra med att man är på god väg att överträffa sina tidsmässiga milstolpar med råge, och att det verkligt stora kommersiella genombrottet ligger relativt nära i tiden. Hittills har man ju uppnått flera vid listningsemissionen uppsatta mål i förtid och mycket tyder som jag ser det på att utvecklingen håller på att accelerera.

Såväl befintliga som potentiella nya aktieägare hade sannolikt tålmodigt sett fram emot de två återstående emissionerna för att öka respektive ta position i aktien. Nu är tillfället förbi liksom den konstlade kurspressen som varit under allt lägre omsättning sedan noteringen i januari. Utan någon hägrande och kurspressande emission kvar vid horisonten samtidigt som bolagets utveckling går starkt framåt, finns det egentligen ingen anledning till att vi inte skulle få se aktien nå nya rekord (toppen nåddes på ca 18,30 kr i januari) framöver.

Trendskifte med potential för acceleration

Aktiens vändning började som bekant så sakteliga redan under sluttampen på emissionens teckningstid, och när teckningstiden gick ut i slutet på förra veckan började köptrycket tillta medan folk blev allt mindre angelägna att sälja. Att det varit ett kraftigt sjunkande utbud under aktiens tidigare långvariga fallande trend får vi nu se andra sidan av, när aktien i veckan gjort flera gapöppningar och tagit snabba kliv uppåt, även om det ännu är väldigt långt kvar till toppkursen. Dessa gapöppningar har dessutom följts av rekyler och gaptäppningar under aktuell dag, innan aktien före stängning satt nya dagshögsta och stängt rejält upp och nästan uteslutande på eller nära dagshögsta. Alltihop under historiskt hög omsättning och trots en generellt svag aktiemarknad. Även fredagen, som gav en välbehövlig kraftsamlande rekyl inför den kommande veckan innebar en fortsatt högre volymviktad betalkurs.

Ovanstående är, med ett eller annat avbrott för en nödvändig rekyl och kraftsamling på någon eller några dagar, enligt min bedömning precis vad vi kan förvänta oss framöver tack vare den låga omsättningen under aktiens nedgång från januaritoppen samt då det sedan länge kända emissionsbehovet nu är fyllt. Tar vi dessutom kursutvecklingen och omsättningen i BTA:erna (BTA = Betald Tecknad Aktie) i beaktande, så är kursvändningen uppåt efter att emissionen avslutats en ännu starkare signal. Utvecklingen är relativt ovanlig vid nyemissioner om det inte rör sig om just ett fall där den underliggande aktien varit extremt och orimligt nedtryckt av en konstlad kurspress under en längre tid, vilket är fallet i PHI där nyemissionsbehovet varit starkt och tydligt uttalat allt sedan listningen i januari. I veckan har vi fått se en försmak av hur det egentliga köpintresset för aktien faktiskt ser ut, och det resulterar inte särskilt överraskande i att kursen successivt återtar förlorad mark även utan större nyheter.

Ovanstående mönster med nu snabbt stigande kurs förvånar alltså föga med tanke på vad jag skrev i föranalysen om hur aktien i år under mycket låg och successivt allt mer sjunkande omsättning fallit från toppen på ca 18,30 kr vid listningen i januari fram till och med den nu avslutade nyemissionen. Det finns få motstånd på vägen upp nu i och med att aktien tidigare föll mer eller mindre oavbrutet och under mycket låg omsättning. Som jag nämnde sist så är min bedömning att ”allt och alla” avvaktat de två ytterligare emissioner som annonserades redan i samband med listningen. Och när dessa slogs ihop till en enda som nu är genomförd är tillfället förbi och kurspressen över samt det stora flertalet inställda på att utnyttja det köptillfälle som uppstått genom det stora fallet från januaritoppen.

Aktien har alltså redan börjat stiga markant trots att det just nu ännu råder en normalt sett rejält tillbakahållande kraft på kursen i form av de BTA, som tecknarna i nyemissionen fått levererade och som handlas på marknaden tills nyemissionen är registrerad hos Bolagsverket. BTA brukar alltid handlas med en viss rabatt relativt aktuell aktie, detta pga den så kallade likviditetsrisken som kommer sig av att omsättningen i en BTA brukar vara markant lägre än i själva aktien. När emissionen är färdigregistrerad och alla BTA därmed omvandlas till vanliga aktier, vilket beräknas ske i slutet av månaden, försvinner även denna tillbakahållande kraft av den slags rabatterade parallellnotering som handeln i BTA:er de facto innebär. Så länge det finns ett markant billigare alternativ för att köpa in sig, kan alltid den stora lejonparten av omedelbart köpintresserade avvakta lite till (”Om aktien drar vidare redan de närmaste dagarna, så hinner jag i alla fall in på lägre kurs via BTA:n.”).

Att det blir en temporär tillbakahållande kraft kommer sig i grunden också av att det alltid finns just de nya långsiktiga köpare som hellre köper BTA:n billigare än aktien, eftersom de ändå tänkt behålla sitt innehav mer än kortsiktigt. Varför då köpa aktien dyrare än BTA:n när BTA:n redan om några veckor ändå blir en vanlig aktie? Ett sunt resonemang för den långsiktige anser jag.

Samtidigt har vi den senaste veckan sett hur omsättningen i BTA:n närmat sig och stundtals faktiskt sprungit förbi den för aktien. Summa summarum har det varit överraskande stor handel i BTA:n. Av detta drar jag två slutsatser. Dels att en mycket stor andel av de som nu köper PHI är långsiktiga (BTA:er är direkt olämpliga för kortsiktig handel), precis som äldre aktieägare och de som tecknade i emissionen förefaller vara i enlighet med det jag skrev i föranalysen i slutet av förra veckan. Då är det som sagt naturligt att välja den billigare BTA:n som ändå omvandlas till en vanlig aktie om några veckor.

En annan slutsats jag drar är att kursuppgången som nu startat efter att den fallande trenden brutits, medfört att placerare som tecknade sig i PHI som en kortsiktig affär nu successivt tagit och tar hem vinsten tidigt genom att sälja sina BTA till markant rabatt relativt aktiekursen för att inte behöva sitta kvar några veckor till och för att de tror att ”alla andra” ska ta hem vinster på den initiala kursuppgången när omvandlingen till vanliga aktier skett. Men i själva verket brukar det i dylika fall sen visa sig att det är just dessa kortsiktiga som tänker och agerar på detta vis medan övriga sitter still i båten efter omvandlingen, och utbudet av aktier därmed drastiskt sjunker när omvandlingen närmar sig samt därefter. Allt detta medför alltså att när dessa kortsiktiga spekulanter hoppat av i ett tidigt skede (istället för sen när BTA:erna omvandlas till vanliga aktier), så blir det ännu lättare för aktien att stiga vidare framöver. Att detta är något som sker visar enligt min mening omsättningssiffrorna för aktien respektive BTA:n närmast övertydligt.

Precis som jag hoppades blev nyemissionen inte bara fulltecknad utan rentav övertecknad, vilket enligt min bedömning tydligt visar på att redan de relativt få som än så länge följer bolaget sedan tidigare hade planerat att köpa betydligt mer än de fick tilldelning för i den nu avslutade emissionen. Dessa liksom alla de som avvaktat att köpa på marknaden tills bolaget fyllt på kassan, får nu enligt min tidigare bedömning hasta om de ska hinna utnyttja fördelarna med att ha avvaktat köp tidigare.

Kursen kan komma att stiga mycket snabbt mot januaritoppen. Dels genom att värderingen rent fundamentalt är extremt låg såväl absolut som relativt. Dels genom att det finns så få motstånd på vägen upp. Och slutligen också tack vare, som jag enligt tidigare bedömer det, såväl gamla som nytillkomna aktieägare är överlag mycket långsiktiga i sina innehav och inte i några större antal kan förväntas vilja avyttra några aktier än på länge, oavsett om kursen framöver skulle explodera så som såväl teknisk som fundamental analys antyder. Och framför allt räknar jag som bekant med att bolaget nu med svällande finansiella muskler och i förtid uppnådda mål från listningsemissionen står inför att komma med sina första verkligt betydelsefulla nyheter rörande större distributionsavtal och försäljning, och därmed står i så fall också bolaget inför att för första gången bli upptäckt av den stora massan. Om det senare sker kan det omgående bli bränsle nog för en attack mot och förbi toppen på 18,30 kr. Man ska komma ihåg att aktien aldrig tidigare varit rejält i ropet eller i marknadens blickfång, tvärtom har den fört en helt anonym tillvaro.

Utan tvekan är PHI totalt underskattat och så gott som oupptäckt. Speciellt om vi relaterar till andra liknande bolag på den svenska aktiemarknaden som ofta har en värdering som är många gånger högre, trots att de enligt min bedömning har mycket långt kvar till ett möjligt större kommersiellt genombrott medan det för PHI kan vara relativt omgående förestående. PHI har nu dessutom precis fyllt på kassan färdigt för att kunna genomföra den uppsatta marknadsplanen. Och försäljningen har lite i skymundan börjat accelerera kraftigt samtidigt som bolagets produkter förekommer i allt fler vetenskapliga publikationer och vinner fler key opinion leaders, och därmed kännedomen och spridningseffekten samt gratisreklamen tilltar till fromma för möjligheterna att knyta större internationella distributörer med stora muskler till sig och få full fart i försäljningen.

Försäljningen har redan börjat bli mer och mer självgående trots att man ännu har relativt små distributörer, dvs försäljningen har hittills klarat sig utan riktigt stora internationella distributörer med den genomslagskraft och de muskler dessa har. Nu får bolaget dessutom oväntad gratisskjuts av att en annan (tidigare) revolution inom mikroskopering – vidareutveckling av traditionell ljusmikroskopi till superupplöst fluorescensmikroskopi, nanoskopi, med hjälp av fluorescerande molekyler – i veckan under stor uppmärksamhet tilldelades Nobelpriset i kemi för sin betydelse inom forskningen. Detta sätter förstås PHI:s revolutionerande mikroskopteknologi i stort gratisfokus liksom framför allt dess potentiella betydelse för nya framsteg inom forskningen kring morgondagens läkemedel och vacciner.

Nya kursrekord i kikaren

Tittar vi på de möjliga motstånd som går att identifiera, så är de allihop relativt svaga. Detta pga den mycket låga och dessutom successivt avtagande omsättningen under aktiens tidigare fallande trend. De enda återstående motstånden av någorlunda nämnvärd dignitet är de som återfinns uppåt aktiens toppkurs från i januari. Men om vi ändå ska titta närmare på hur spelkartan ser ut, så kan vi se att aktien när den bröt över intervallet 4 – 5 kr i veckan signalerade att den tagit sikte på intervallet ca 6 – 8 kr, vilket föga förvånande nåddes relativt omgående. Högst betalt i veckan blev 7,85 kr.

Brottet av 4 – 5 kr stämdes av ordentligt och på vägen uppstådda gap täpptes igen med rekyler innan aktien lyfte vidare. Pga avsaknaden av större motstånd har aktien därefter som väntat ryckt ganska kraftigt stundtals, för att sedan rekylera och stämma av. Detta beteende bådar gott inför fortsättningen där nästa uppgångsvåg ser ut att kunna bli mycket kraftig när nästa momentumimpuls kommer.

I veckan ser aktien ut att ha avslutat sin första våg upp. Denna avslutades med en tekniskt perfekt rekyl och gaptäppning under dessutom kraftigt avtagande omsättning, vilket ytterligare stärker den tekniska bilden. Större rörelser, uppåt såväl som nedåt, sker som bekant ofta i fem distinkta vågor. I och med det låga motståndet på uppsidan och den kraftiga impulsen i första uppgångsvågen, ser det milt uttryckt intressant ut inför fortsättningen. Aktien har i och med veckans utveckling indikerat att den andra uppgångsvågen bör kunna föra upp aktien till åtminstone intervallet 12 – 13 kr innan en ny kraftsamlande rekyl kommer.

Ett brott av intervallet 8 – 11,50 kr indikerar samtidigt att toppkursen på ca 18,30 kr från i januari kommer att attackeras härnäst. Det skulle kunna bli aktuellt redan i en eventuell andra uppgångsvåg beroende på vilket momentum aktien får i denna samt om där kommer nyheter eller ej. Men mest troligt är att en attack på all time high-noteringen (ATH) dröjer till en eventuell tredje uppgångsvåg. Baserat på den första vågens utveckling ser chanserna goda ut för att vi då får en ny högre ATH.

Om utvecklingen skulle bli just denna innebär det att den fjärde och femte uppgångsvågen kan nå idag helt oförutsägbara höjder. Detta i och med att aktien ovan toppkursen alltså skulle befinna sig på helt obruten mark utan några som helst stationära motstånd. Baserat på utvecklingen hittills är det inte osannolikt att aktien skulle kunna nå närmare femtiolappen i en avslutande femte våg uppåt i denna fas av aktiens utveckling.

I dagsläget är det naturligtvis alldeles för tidigt att ens spekulera i den riktningen, men så ser det tekniska spelfältet ut i dagsläget. Att sedan den fundamentala analysen pekar i en liknande riktning gör dock att det är rimligt att kika på den möjliga kurskartan även tekniskt. Speciellt som aktien i veckan haft den högsta veckoomsättningen någonsin och visat prov på en extremt kraftig initial momentum. Att aktien inlett sin färska stigande trend på detta sätt är sannolikt en fingervisning om att den fortsatta utvecklingen kan bli mycket explosiv, med mycket kraftiga och snabba kurslyft följda av kortvariga rekyler.

Emissionen blev vändpunkten

Företrädesemissionen, där även allmänheten hade rätt att teckna, som avslutades den 2 oktober tecknades till ca 20 Mkr inklusive teckningsåtaganden (ej att förväxla med teckningsgarantier). Det innebär en teckningsgrad på ca 139 %. Sannerligen inte illa med tanke på hur oroliga världsbörserna var just som emissionen var inne i sitt avgörande skede och med tanke på vilken anonym tillvaro PHI hittills fört.

Att emissionen blev inte bara fulltecknad utan dessutom rejält övertecknad är ett mycket positivt besked. Det innebär för det första att det redan vid listningsemissionen kommunicerade ytterligare emissionsbehovet nu är till fullo tillgodosett och att den långvariga kurspressen av detta är över. Men det innebär precis som jag trodde också att det därute finns många som hade inväntat emissionen som ett tillfälle att ta position i aktien, men som nu fick köpa endast en liten del av vad de hade anmält sig för. Efter emissionen uppgår nu det totala antalet aktier i PHI till 9,81 miljoner stycken. Börsvärdet är nu därmed endast ca 55 Mkr. Då ska man dessutom veta att emissionen inbringade 14,4 Mkr före emissionskostnader.

Faktiskt så mycket som ca 57 % av emissionsbeloppet tecknades av investerare utan företrädesrätt. Endast ca 18 % av antalet emitterade aktier tilldelades dock dylika tecknare utan företrädesrätt, vilket innebär att dessa som grupp (de som tecknade utan företrädesrätt) betraktat fick tag i mindre än en tredjedel av det antal aktier de försökte teckna. Med andra ord bör det redan nu och utan nyheter från bolaget finnas en hel del därute som vill öka sina positioner i aktien. Samtidigt som kurspressen av det på förhand kända reatillfället är över, liksom kurspressen av att somliga befintliga ägare precis som vid andra bolags emissioner varit tvungna att lätta lite på befintligt innehav för att kunna teckna och betala nya aktier.

Inför fortsättningen är det samtidigt förstås synnerligen positivt att aktien inte bara brutit sin fallande trend och inlett en snabbt stigande dito, utan dessutom har få och endast relativt svaga motstånd på den vidare färden uppåt. Att de som trots allt tecknade sig kortsiktigt i emissionen redan fått bra tillfälle att casha hem en rejäl kort vinst gör inte saken sämre. Handeln i BTA relativt aktien nu i veckan visar tydligt att det varit några kortsiktiga placerare som via Avanza hastat ur mycket stora BTA-innehav med rejäl rabatt. Framför allt verkar av ordermönstret att döma en eller ett par enskilda större placerare ensamma ha stått för den absoluta lejonparten av försäljningarna. I övrigt har det sett tämligen kolugnt ut på säljorderfronten med ett starkt begränsat utbud bortsett från nämnda säljare, vilket gjort att aktien stundtals kunnat ta stora kliv uppåt. Med andra ord bör det omgående bli ett väldigt kraftigt släpp uppåt i kursen när dessa klivit ur sina extremt kortsiktiga positioner. Och att döma av de stora volymerna i veckan är det troligen en (kort) tidsfråga innan detta är klart.

Ovanstående utveckling gör att vi förhoppningsvis nästan helt slipper kvarvarande kortsiktiga ägare framöver, och när BTA:erna omvandlats till aktier i slutet av månaden till fullo får se kurseffekten av att, som jag bedömer det, många vill in i aktien långsiktigt samtidigt som utbudet tryter och motstånden uppåt är väldigt begränsade. Det kommer milt uttryckt bli mycket spännande att följa kursens utveckling när bolaget kan presentera sina första större nyheter. Samspelet mellan utbudet och efterfrågan bör då spela oss än mer rakt i händerna, och jag är som sagt inte främmande för att den tidigare långa utförslöpan nu kan komma att följas av en mycket snabb resa upp till och långt förbi ATH. Alla ingredienser är på plats och redan utvecklingen första veckan efter att emissionen stängde har nu, precis som förväntat visat prov på detta.

Ta väl hand om er och varandra!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Det källmaterial som använts har bedömts som tillförlitligt, men ingen garanti kan ges för dess korrekthet. Ingen garanti kan heller ges för att allt blivit korrekt återgivet.

Skakigt på flera plan

Det var inte endast börserna som vacklade till rejält i oktober, utan jag personligen fick en otrevlig påminnelse om min tidigare vacklande hälsa. Förhoppningsvis har jag endast varit för snabb med att efter tidigare tillfrisknande återgå till vardagen med sedvanlig frenesi.

Efter några veckors behandling hoppas jag nu likt börserna ha vänt på utvecklingen. Därför planerar jag att återkomma med såväl förväntat alster (den avslutande delen om Phase Holographic Imaging), som sedermera en del annat nytt med start inom de närmaste veckorna. Men över detta råder jag inte helt själv utan måste för en tid ta det lite lugnare än tidigare.

Jag har den senaste tiden fått en del önskemål om fler delar i följetongen ”Att åka snålskjuts på raketdebutanter”. Faktum är att jag inte fastnat för något nytt som platsat i denna på ett tag, men det kan bli ändring på den fronten framöver lite beroende på den allmänna börsutvecklingen och om denna klarar av att hålla sig stabil. Jag har ju som bekant tidigare i omgångar varnat för förhöjda risker i småbolag inför det att dessa rasade kraftigt, och likadant identifierat ett allmänt läge för upprekyl i desamma.

Oavsett den fortsatta allmänna börsutvecklingen vill jag dock påminna om vikten av att hålla en god riskspridning samt att relativt tidigare minska på exponeringen mot småbolag generellt. Med detta sagt vill jag innan jag avslutar detta inlägg, dela med mig av mina dagsaktuella tankar om just ett par nyintroduktioner som står för dörren, vilka är mina senaste investeringar.

Jag har tecknat och fått tilldelning i dem båda men det är dessvärre bara en av aktierna som jag tror snabbt blir en bra investering, medan den andra efter närmare analys inte riktigt håller måttet enligt min bedömning och därför troligen åker ut ur portföljen relativt omgående.

Det rör sig om Arcoma respektive Follicum. Jag ska inte gå in djupare på något av bolagen, då jag för tillfället får spara lite på mina krafter. Men några få summerande ord om dem är ändå på sin plats.

Arcoma noteras imorgon

Arcoma, som utvecklar, tillverkar och säljer avancerad digital röntgenutrustning för den offentliga sektorn och privata vårdföretag över stora delar av världen noteras på First North imorgon tisdag. Bolaget såldes in till marknaden som något av ett turnaroundcase. Och som sådant saknar det definitivt inte potential.

En rad genomförda åtgärder och vidtagna satsningar borgar för kraftiga resultatlyft de kommande åren, och om bolaget når sin femårsmålsättning kan aktien bli en mångdubblare. Personligen har jag dock efterhand kommit att känna en något avtagande optimism gällande Arcomas möjligheter att infria femårsmålen. Således ser jag inte heller aktien som en omedelbar jättevinnare i samband med noteringen och planerar istället att kliva av relativt omgående.

Det kommer dock definitivt bli intressant att fortsätta följa Arcoma, då potentialen är mycket god om femårsmålen uppnås. Problemet är dock att det är mycket svårt att avgöra hur stor andel förvärv som kommer krävas för att eventuellt uppnå dessa, samt vilken utspädning de kan leda till. Innan bolaget kunnat visa att man uthålligt växlat upp sin organiska tillväxt mycket kraftigt, tror jag att aktien kommer tilldra sig ett mer måttligt intresse då värderingen inte lämnar utrymme för besvikelser.

Första halvåret i år bjöd enligt listningsmemorandumet visserligen på mycket kraftiga förbättringar, men det återstår att se hur detta följs upp under andra halvåret och nästa år. Ännu är målsättningarna för lönsamheten ganska avlägsna, och om inte resultatet fortsätter att förbättras i rask takt tror jag att marknaden kommer ha begränsat tålamod. Samtidigt som det finns en stor uppsida finns där således enligt min bedömning en klar nedsida och även risk för ytterligare emission/emissioner. Den kombinationen gillar jag inte, speciellt inte i nuvarande marknadsläge där värderingarna bland småbolagen generellt varit ansträngda en längre tid och endast de allra mest intressanta casen lockar mig till köp.

Hårresande hårresa på gång i Follicum?

Den andra av mina två senaste investeringar, Follicum, ser desto mer tydligt lovande ut inför att den aktien noteras på Aktietorget den 25 november. Aktien är kanske inte en fullt så solklar köpkandidat som jag skulle önska i normala fall, men bland en hel drös med bolag på väg till aktiemarknaden under hösten och vintern fann jag ändå Follicum locka mig mest.

”Follicum utvecklar en läkemedelskandidat (FOL-005) som i prekliniska studier både stimulerat och hämmat hårväxt effektivt redan vid låga doser. I dessa studier har man inte observerat några negativa reaktioner. Det har dessutom gjorts inledande toxikologiska studier vilka inte kunde påvisa några negativa effekter.

De prekliniska studierna har till stor del utförts av ett kontraktforskningslaboratorium i Indien (Dabur Research Foundation). Dabur Research Foundation har tidigare gjort liknande studier med minoxidil (den aktiva ingrediensen i Rogaine®) och vid jämförelse med dessa resultat stimulerade FOL-005 (i prekliniskt likvärdiga studier) hårväxt betydligt snabbare och gav hårväxt på en betydligt större yta.”

Så beskriver bolaget självt sin verksamhet. Till en början kände jag betydande tveksamhet. Allt som utmålas som underkurer inom vikt och utseende i övrigt, gör mig i grunden skeptisk och särskilt kritisk. Dessa områden är nämligen enligt min egen erfarenhet fulla av lycksökare och skojare. Men vid närmare granskning av Follicum kom jag fram till att bolaget faktiskt ser ut att vara något riktigt lovande på spåren. Och när det gäller marknaden för håravfall samt oönskad hårväxt så är min bedömning att det samtidigt finns förvånansvärt få vetenskapligt beprövade, säkra, skonsamma och effektiva metoder som uppnår betydande resultat. Dessutom är den potentiella marknaden smått gigantisk.

Väl medveten om att Follicum måste ses som en särskilt riskabel placering, ser jag med tillförsikt fram emot aktiens notering och hoppas dessutom på att den initialt ska kunna lyfta rejält på spekulationer om eller faktiska nyheter kring verksamheten. Om bolaget lyckas prestera fler vetenskapliga framsteg inom sin forskning torde fältet ligga vidöppet för att finna en partner eller köpare av hela projektet. Detta talar definitivt för aktien. Om man å andra sidan inte uppnår tydliga resultat lär det istället gå åt andra hållet på sikt, dvs nedåt.

Värderingen i listningsemissionen var relativt attraktiv och nästan hela emissionen var också utsåld redan innan allmänheten inbjöds att teckna. Vid goda nyheter finns helt klart flerdubblingspotential från emissionskursen. Vid uteblivna framsteg får man istället räkna med utspädande emissioner och dalande kurs. Men som kortsiktig placering ser jag definitivt att de positiva möjligheterna överväger kraftigt och nog är det med åtminstone lite ståpäls som jag ser fram emot de första handelsdagarna.

Ta väl hand om er och varandra!

P.S. Vill du ha ett e-mail som upplyser dig varje gång jag uppdaterar bloggen, eller komma i kontakt med mig via e-mail? Då skriver du till xxx@gmail.com där du byter ut "xxx" mot "klarsynthetsbloggen", så ser jag till att hålla dig uppdaterad.

Jag skriver ut adressen på detta krångliga vis för att minska risken för att spamrobotar samlar in och spammar sönder densamma.

Om bloggen, viktigt att tänka på vid investeringar osv:

”Aktieaffärer när de är som allra bäst och roligast. Efter att ha arbetat flera decennier i finansbranschen drog jag igång den här bloggen för att lufta mina privata investeringsidéer med likasinnade.” Så har jag beskrivit bloggen i den obligatoriska kortbeskrivningen av densamma.

Läs gärna även mitt allra första inlägg på bloggen för mer information om mig och min blogg samt anledningen till att jag startade densamma: http://blogg.passagen.se/klarsynthet/entry/att_hitta_de_stora_vinnarna

Var god notera att jag på min blogg delar med mig av mina personliga tankar kring mina egna investeringar och att dessa investeringar kanske inte är lämpliga för just dig. Alla investeringar sker på egen risk och investeringar kan båda öka och minska i värde. Det finns aldrig någon garanti för att få igen det investerade beloppet. Det åligger var och en att själv undersöka, utvärdera och bedöma en investeringsmöjlighet.

Det källmaterial som använts har bedömts som tillförlitligt, men ingen garanti kan ges för dess korrekthet. Ingen garanti kan heller ges för att allt blivit korrekt återgivet.